芯片股跌入熊市，摩根大通喊出"夏季抄底"，大摩却继续押注云巨头

芯片股这轮深度回调，华尔街的两大巨头开始站到了对立面。一边是摩根大通，认为买入时机正在靠近；另一边是摩根士丹利，坚持超大规模云计算企业才是更好的选择，对芯片股能否重新夺回市场领导地位，表现得相当谨慎。

先说几个核心判断：费城半导体指数（SOX）上周单周暴跌10%，创下2025年4月以来的最差单周表现，较一个月前创下的历史高点累计下跌超过20%，正式迈入技术性熊市。这个跌幅，已经足够让市场开始重新审视这个板块的估值和前景。

摩根大通这边倒是挺乐观的。他们的策略师团队认为，芯片股“很快将开始获得买盘支撑”，建议投资者在今年夏天择机重新布局。而摩根士丹利则预测，即便芯片股出现反弹，也很难在下半年重新回到领涨位置。他们更倾向于持有超大规模云计算企业。

摩根大通：芯片股接近超卖，夏季或迎布局机会

摩根大通策略师Misla v Matejka团队的观点是，这轮芯片股的回调，更多反映的是资金轮动和动量交易退潮，而不是行业基本面出了问题。

从数据来看，衡量市场动能的相对强弱指数（RSI）正在快速逼近超卖区域。前期推动芯片股上涨的动量因素已经明显降温。与此同时，芯片企业的盈利表现依然强劲，估值也还有支撑。从供需角度看，半导体行业新增的有效产能要到2028年才能真正释放出来，短期内供应压力并不突出。

换句话说，如果超大规模云计算企业继续维持强劲的资本开支指引，芯片股在今年夏季确实可能迎来重新配置的机会。不过，摩根大通也提醒，动量因子解除和资金轮动通常会带来市场波动放大，投资者需要警惕短期震荡，别被盘中的剧烈波动带偏了节奏。

与此同时，摩根大通对云计算巨头如何将巨额AI资本投入转化为实际利润，仍有不少疑虑。他们继续看空软件、商业服务及媒体等可能受到AI替代影响的行业。

摩根士丹利：芯片或反弹，但市场领导权难回归

相比之下，摩根士丹利对芯片股前景的态度就谨慎得多。Mike Wilson团队认为，经历超过20%的调整后，芯片股出现技术性反弹并不意外，但这并不意味着该板块能够重新夺回市场主导地位。

“市场上涨正在向更广泛的行业扩散，”Wilson团队表示。他们预计，在本轮调整结束后，消费可选品和运输板块等领域，可能成为推动市场继续走高的新动力。

在AI投资主线内部，摩根士丹利更偏好超大规模云计算企业。他们认为，这些公司拥有更强的核心业务做支撑，并且将在Agentic AI的发展过程中占据优势，同时具备通过成本优化来提升盈利能力的空间。不过，话说回来，过去三周云计算巨头相较芯片股已经累计跑赢了约30个百分点，短期风险收益比有所下降，这个位置再去追，性价比已经没那么高了。

标普500年末目标仍看8000点，但警惕7000点支撑

对于大盘走势，摩根士丹利维持标普500指数年末8000点的目标，认为这个目标依然有实现的可能性。他们表示，标普500过去两个月的震荡整理，符合此前预期，市场结构正在从少数科技龙头驱动，转向更广泛的行业参与。

但市场提醒绝不能忽视。摩根士丹利同时警告，如果动量交易平仓进一步扩散，或者中东局势继续升级，标普500可能面临进一步调整压力，并向7000点附近寻找支撑。这个点位被他们视为牛市趋势重新启动前的重要技术支撑区域。

截至发稿，美股股指期货普遍走高，标普500、道琼斯和纳斯达克期货均上涨。不过，地缘风险尚未消退，市场仍在密切关注中东局势对风险资产的影响。还是那句老话，行情在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中结束。这个位置，是绝望还是犹豫，还得看各人自己的判断。