DeFi真实收益率详解
加密货币真实收益率指标比较项目提供的收益与其收入。如果质押回报高于实际利率，则发行量具有稀释性，意味着收益不可持续。真实收益率并非一定优于稀释性发行，后者常用于营销。然而，该指标可用于衡量项目的长期收益前景，帮助投资者评估项目承诺的可行性，判断其收益的真实性，并识别那些依靠代币发行而非实际收入来维持高收益率的项目。
高收益率DeFi项目真的靠谱吗？
DeFi世界里动辄年化收益率（APY）上百甚至上千百分点的项目比比皆是，让人心动却又难以置信。如何判断这些承诺的收益是否真实可信呢？一个有效的方法是计算项目的真实收益率（Real Yield）。这是一种简单快捷的评估方法，能让你快速判断项目的承诺是否靠谱，收益是否“真实”。
什么是DeFi收益耕作？
收益耕作是指用户将资产锁定在收益池中，从而获得加密货币奖励。这包括流动性池、质押和借贷协议等多种方式。所有这些方式的共同点是，用户通过让资金发挥作用来获得回报。很多收益耕作者会使用收益优化器来最大化回报，并不断寻找市场上最好的收益机会。
随着DeFi的普及，许多协议开始提供更高的奖励来吸引质押者。然而，这往往导致非自然的高且不可持续的APY，有些甚至超过1000%。一旦这些APY由于项目资金减少而下降，代币价格通常会暴跌，因为用户争先恐后地抛售耕作获得的代币。事实证明，对这类代币的需求是由发行量而非其效用支撑的。
在DeFi领域充斥着高APY的情况下，如何评估项目的真实价值及其利息产生潜力呢？一个选择是查看项目的加密真实收益率。
真实可持续收益与稀释性发行
“真实”收益指的是其可持续性。如果项目的收入能够覆盖分发给质押者的代币数量，那么项目自身的资金就不会被消耗。理论上，如果收入保持不变，项目可以在实际中无限期地保持相同的APY。
然而，稀释性发行也很常见——项目以不可持续的方式分配APY，最常见的是通过消耗其资金库。如果项目的收入没有增加，就无法维持相同的APY水平。这种APY通常以项目的原生代币形式发放，因为有大量的代币可用。
质押者也可能在公开市场上出售这些代币，从而降低其价格。这可能导致一个恶性循环：为了提供相同的APY，必须发放更多原生代币，这会更快地消耗资金库。
需要注意的是，虽然“真实收益”最好以蓝筹代币发放，但项目以原生代币发放也可以是可持续的。
什么是加密真实收益率指标？
加密真实收益率指标是一种快速评估项目提供的收益与其收入相对比的方法。这可以让你看到项目奖励中有多少是稀释性的，或者主要由代币发行而非收入支持。让我们来看一个简单的例子：
在一个月内，X项目以平均10美元的价格发行了10000个代币，其总发行价值为100000美元。同期，该项目获得了50000美元的收入。收入只有50000美元，但发行量却有100000美元，真实收益缺口为50000美元。因此，很明显，提供的APY高度依赖于稀释性发行，而不是真正的增长。这里我们简单的例子没有考虑运营成本，但它仍然是一个合理的粗略估计，可用于评估收益。
你可能已经注意到，真实收益在概念上类似于股票市场的股息。一家公司向股东支付的股息如果没有相应的收入支持，显然是不可持续的。对于区块链项目来说，收入主要来自提供的服务的费用。对于自动做市商（AMM）来说，这可能是流动性池交易费用，而收益优化器可能会与其治理代币持有者分享其业绩费用。
如何确保你的DeFi收益是真实的？
首先，你需要找到一个提供值得信赖和常用服务的信誉良好的项目。这将为你获得可持续收益提供最佳起点。接下来，看看项目的收益潜力以及你参与的方式。你可能需要向协议提供流动性，或将其治理代币质押到池中。锁定原生代币也是一种常见机制。
对于许多寻求收益的人来说，蓝筹代币的收益支付更受欢迎，因为这些资产的波动性被认为较低。一旦你找到了一个项目并了解了它的机制，记住使用上面的公式检查项目的真实收益。让我们来看一个在其代币经济学中融入了真实收益的收益模型，以及如何用我们的指标来检查它。
一个自动做市商协议以两种方式提供收益。首先，向其治理代币ABC的持有者提供收益；其次，向其流动性提供者代币XYZ的持有者提供收益。根据设计，平台收入的10%留作资金库，其余部分平均分配给两个代币的持有者，并在各自的奖励池中以BNB支付。
根据你的计算，该项目每月的收入为200000美元。根据项目的代币经济学，90000美元的BNB分配给ABC奖励池中的质押者，90000美元分配给XYZ奖励池中的质押者。我们可以计算真实的收益如下：
200000美元 - (90000美元 x 2) = 20000美元
我们的计算显示盈余为20000美元，收益模型是可持续的。收益分配的代币经济学模型保证发行量永远不会超过收入。选择具有可持续分配模型的DeFi项目，可以让你在无需自己计算的情况下找到真实的收益。
依赖真实收益是否会使DeFi更好？
简而言之，不一定。发行在过去曾成功地帮助一些项目获得用户。通常，这些项目会逐渐减少其发行量，并转向更可持续的模式。说追求真实收益客观上更好，而依赖发行完全不可持续，这是错误的。但是，从长远来看，只有具有真实用例的DeFi项目的创收模式才有生存空间。
结语
从之前的DeFi周期中吸取的教训表明，DeFi领域应该看到更多协议成功实施推动采用和可持续收入产生的功能。对于发行，信息也很明确：用户应该很好地理解它们是什么，以及它们在扩大项目用户基础和最终实现可持续性方面的作用。
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