中信建投通信及人工智能中期策略：大模型持续迭代 算力需求强劲增长
全球大模型产业正迈向效率与商业落地新阶段，算力需求保持强劲。北美云服务商资本开支显著增长，全年投入预计维持高位。AI生态繁荣，垂直领域商业化加速，经常性收入快速增长。投资可关注大模型公司及算力基础设施核心环节，如GPU、光模块、芯片与散热等。
全球大模型产业正步入一个全新的阶段——“效率优先、商业落地、生态重构”成为高质量发展的关键词。在这个背景下，一个清晰的信号是：全球算力基础设施的投资热情，丝毫未见减退。
数据是最有力的证明。仅看北美四大云服务提供商（CSP）2026年第一季度的表现，其资本开支同比增幅就达到了70.25%。放眼全年，市场预计他们的资本开支中值将高达7100亿美元。这还不是终点，像谷歌这样的巨头已经给出指引，其投资规模到2028年还将大幅跃升。这股强劲的投资浪潮，意味着算力产业链上的多个核心环节，将持续沐浴在需求的阳光之下。
产业的繁荣并非空xue来风。当前，人工智能生态欣欣向荣，大模型技术尤其在编程等垂直应用领域，正快速形成商业闭环。其年度经常性收入（ARR）呈现出爆发式增长态势。有分析预测，我们很可能在2026年见证ARR规模达到2000亿美元左右的顶级大模型公司诞生。这一切，都夯实了对人工智能全产业链的长期看好逻辑。
基于上述判断，投资视线可以聚焦于两个主要方向：一是直接参与竞争的大模型公司；二是支撑这一切的算力基础设施核心环节。后者涵盖了一个庞大的谱系，包括作为“心脏”的GPU、承担“神经网络”功能的光模块与光芯片、不可或缺的光通信配套仪器与设备、作为“血管”的光纤光缆、保障稳定运行的液冷与电源解决方案等。此外，像MicroLED这类新兴技术，作为潜在的光互连方案，也值得保持关注。
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