小摩：看好比亚迪三大正面惊喜，H股目标价120港元，评级“增持”
摩根大通报告指出，比亚迪电话会议透露三大积极信号：国内销量指引达350万至400万辆，高于市场预期；海外需求强劲，150万辆目标或可上调；搭载新技术的车型将推动产品结构升级，显著提升平均售价与盈利能力。基于此，摩根大通维持“增持”评级，H股目标价120港元。
5月11日，摩根大通发布了一份报告，其中透露了与比亚迪（002594.SZ）电话会议中的几个关键信息。报告指出，会议带来了三大超出预期的正面信号，涉及国内销量指引、海外市场潜力以及新车型的盈利前景。基于此，摩根大通维持了对比亚迪H股“增持”的评级，并将目标价定为120港元。
那么，具体有哪些惊喜呢？
国内销量指引：比市场预期更乐观
首先，在备受关注的国内市场销量上，比亚迪管理层给出了一个相当积极的指引区间：今年国内销量预计在350万至400万辆之间。这意味着同比增幅可能在0%到14%之间，具体将取决于市场竞争态势。
这个指引，显然比市场普遍预期的“持平或小幅下滑”要乐观不少，也高于摩根大通此前预测的350万辆（同比持平）。虽然指引范围较宽，但这恰恰传递出一个信号：管理层对北京车展上推出的、搭载新一代超快充技术的新车型订单表现，信心正在增强。市场或许需要重新评估其在国内市场的增长动能。
海外市场：需求强劲，目标或有上调空间
视线转向海外，比亚迪重申了今年销售150万辆汽车的目标，这相当于同比增长50%。但更有意思的是，管理层明确指出，由于海外市场需求强劲，尤其是在近期油价上涨的背景下，这一目标存在潜在的上调空间。
为了支撑这一雄心勃勃的出海计划，比亚迪自有的一支“舰队”——八艘汽车运输船——已经准备就绪。这无疑为其海外销量的稳定增长和物流自主权，提供了坚实的硬件保障。
新车型：被低估的盈利改善利器
第三个惊喜，或许尚未被投资者充分认知，那就是新款搭载闪充技术的车型对盈利能力的带动作用。摩根大通在报告中算了一笔账：预计到2026年第四季度，比亚迪国内销量中超过30%将来自售价多在20万元以上的新车型。相比之下，2025年约70%的销量还集中在15万元以下的价格带。
这种产品结构的向上迁移，意味着什么？报告估算，在其他条件不变的情况下，仅凭此一项，平均售价或单车利润贡献就有望提升超过5000元。在成本上行和价格竞争激烈的市场环境中，这无疑是改善盈利、增强抗风险能力的一剂强心针。
综合来看，从国内到海外，从销量到利润，比亚迪管理层传递的信息勾勒出了一幅比市场共识更为积极的图景。接下来的看点，就在于这些指引能否在激烈的市场竞争中，一步步转化为实实在在的财务表现了。
比亚迪将工程院拆分为五大品牌研究院，对应王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望。工程院仅保留技术平台开发职能，成为技术中台；品牌研究院负责产品定义与车型规划，直接对市场负责。此前各品牌研究院已设立但隶属工程院。
比亚迪推动子品牌自负盈亏，仰望暂不调整。工程院拆分为五大品牌研究院，仅保留技术平台开发职能。各品牌独立核算成本，打破集中研发模式，以提升资源利用效率和品牌定位清晰度。
据悉，比亚迪近日计划推行子品牌自负盈亏机制，各品牌独立结算集团资源，高端品牌仰望也不例外。同时，工程院拟拆分为五大品牌研究院，仅保留其技术平台开发等核心职能。官方目前尚未回应。
比亚迪通过研发权下放和财务独立核算机制，将王朝、海洋、腾势、方程豹四大品牌转为自负盈亏实体，以破解产品同质化与权责失衡问题。仰望品牌作为例外保留集团战略支持。改革推动企业从规模扩张转向质量驱动，重塑内部竞争格局。
比亚迪向巴基斯坦伊斯兰堡警察局交付25辆电动汽车，系该国政府首次大规模采购电动车。警方已订购近100辆，分批次交付58台。自3月进入巴市场以来，比亚迪累计售出近1万辆，此举对推动当地绿色交通转型具有重要示范意义。
比亚迪公布多起网络名誉维权胜诉案件，多个自媒体因发布不实、诋毁性言论被判侵权，需公开道歉并赔偿，金额从5.5万至21万元不等。比亚迪表示将一追到底，举报黑公关最高奖励500万元。
比亚迪领汇M9商务旗舰MPV正式上市，提供豪华版与尊贵版两种配置，起售价18.88万元。车身长宽高5200×1970×1805毫米，轴距3045毫米。搭载第五代DM超级混动技术，综合续航里程1105公里，亏电油耗仅4.95升每百公里。
比亚迪领汇M9商务旗舰MPV上市，提供豪华版与尊贵版，售价18.88万至19.98万元。采用2+2+3七座布局，中排航空座椅具备12项功能。搭载DiLink100智能座舱和第五代DM混动，综合续航1105公里，亏电油耗4.95L，标配9安全气囊。
比亚迪旗下领汇汽车6月29日推出第三款战略车型领汇M9，定位商务旗舰MPV，售价18.88万至19.98万元。车身长宽高5200×1970×1805毫米，轴距3045毫米。搭载第五代DM混动技术，满油满电综合续航1105公里，纯电续航145公里。
比亚迪大汉实车亮相，车长5256mm，轴距3130mm，定位大型旗舰轿车。提供插电混动与纯电双动力，插混版WLTC纯电续航370km，纯电版续航达800km或1008km。搭载后轮转向、智慧三联屏及AR-HUD，外观融入中国结元素，豪华感十足。
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