中美巨头疯抢CPU

美国当地时间7月29日，Arm交出了截至6月30日的2027财年第一财季（对应2026年第二季度）成绩单。财报显示，Arm第一财季营收达到12.9亿美元，同比增长22%，再次刷新了季度营收纪录。

净利润方面，表现更为亮眼：2.7亿美元，合每股0.25美元，相较于去年同期的1.3亿美元利润和0.12美元的每股收益，实现了翻倍增长。剔除以股票薪酬为主的项目后，在Non-GAAP口径下，每股收益为0.45美元，同比增长29%。

Arm第一财季财报主要财务数据

不过，这份强劲的业绩并未能完全取悦市场。由于Arm对第二财季智能手机特许权使用费作出了审慎预期，其股价在盘后交易中一度下跌8%。这反映出在当前半导体股抛售潮下，投资者对任何潜在风险都变得异常敏感。

01 数据中心成最强引擎

先看核心指标。Arm第一财季的业绩在所有关键指标上均超越了市场与分析师的普遍预期。营收高于公司自身指引及市场预估的12.6亿美元。每股收益超出公司指引上限的0.40美元，也高于FactSet汇总的分析师0.40美元平均预期。

其中，特许权使用费（版税）收入当季达到7.15亿美元，同比增长22%。增长动力来自两个方面：

第一，Armv9架构和Arm CSS等更高价值技术的持续采用，拉高了单芯片的特许权使用费率；

第二，基于Arm架构的芯片在数据中心的部署激增，推动该领域特许权使用费翻倍，成为本季度业绩的核心亮点。

Arm专为数据中心、云计算和AI基础设施打造的高性能处理器核心架构Neoverse出货量已突破15亿核心。更值得关注的是其增长速度——首个10亿核心出货用了六年，而最近5亿核心只用了九个月。哈斯用“增长正在加速”来概括这一态势，这表明Arm在持续扩大的数据中心市场中，正快速提升市场份额和价值获取能力。

Arm两大业务营收数据

另一方面，许可及其他收入同比增长23%，达到5.74亿美元，创下第一财季许可收入新纪录。强劲的市场需求、多个高价值许可协议的签署以及积压订单的贡献，共同推动了这一增长。

衡量未来常态化许可收入的年化合同价值（ACV）本季度同比增长13%，达到17.32亿美元，说明许可收入的稳定增长基础依然牢固。

市场研究机构IDC最近报告称，过去两个季度基于Arm的加速服务器平台支出几乎翻了一番，并已超越x86平台。

02 中美客户争抢AGI CPU

作为Arm从纯技术授权商向产品提供商战略延伸的关键一步，其自研芯片业务AGI CPU在第一财季展现出远超预期的爆发力。

3月份推出AGI CPU时，Arm曾提出在2027财年和2028财年实现10亿美元的营收目标。而在第一财季，客户需求增速已大幅超出最初预期，2027财年和2028财年的需求总额已超过20亿美元。

据哈斯透露，Arm 已在美国和中国持续增加了多家新客户，整体订单管道价值持续增强。甲骨文也已同意购买这款新芯片。在产能方面，首批产品已交付给多个客户，并且已锁定了支持最初目标所需的制造能力。

哈斯进一步表示：“我们与合作伙伴持续扩大制造能力的努力，让我们对能够以客户所需的规模交付产品越来越有信心。在供应方面，我感觉比90天前好多了。”

Jefferies分析师曾预测，到2031财年，Arm自研芯片的销售额有望达到180亿美元，超过公司自己预测的150亿美元。

03 AI生态系统全面扩张

AI的边界正在急速扩张，从数据中心蔓延至PC、智能手机、汽车乃至智能机器人等物理世界，这一趋势为Arm计算平台带来了结构性的增长机遇。

在数据中心，AI基础设施向Arm架构迁移的势头在本季度得到了全球顶级云提供商和芯片制造商的集体背书。

英伟达宣布基于Arm架构的Vera CPU已进入全面生产阶段，其性能比同类x86系统最高提升50%，能效提升2倍，并将作为其下一代AI基础设施的CPU基础。

谷歌强调其基于Arm架构的Axion CPU是其AI基础设施战略的核心，并扮演其最新TPU AI系统主机CPU的角色。

亚马逊AWS扩大了其Gra viton平台的部署，宣布与Meta达成一项多年协议，部署数千万个Gra viton5核心以支持智能体工作负载。

微软扩展了基于Arm Neoverse CSS构建的Azure Cobalt 200虚拟机。Qualcomm也宣布计划以其基于Arm架构的Dragonfly C1000进入AI数据中心CPU市场。

在边缘和终端设备领域，新一代计算设备正催生两个新类别：高效的移动AI PC和高性能的智能体平台。

英伟达推出了RTX Spark，这是首款基于Arm计算子系统（CSS）构建的智能体PC，可在本地运行复杂的智能体和大型AI模型，该系统预计将于今年晚些时候由Acer、ASUS、戴尔、惠普和联想等领先OEM厂商推出。

对于移动AI PC，同样的OEM厂商正通过搭载高通骁龙的全新AI PC扩展Windows on Arm生态系统，同时谷歌对AI赋能的Chromebook的投资也扩大了端侧AI在PC市场的可及性。

同样的经济性因素也延伸到物理世界。车辆、机器人、工业系统和自主机器需要高效、安全的实时计算能力。

英伟达最近扩展了其物理AI平台，推出了由Jetson Thor驱动的人形机器人平台Isaac GR00T，后者结合了基于Arm架构的CPU和英伟达Blackwell GPU。

整个Arm软件生态也在持续壮大，目前已支持全球超过2200万开发者，第一财季推出的Performix获得了微软、MongoDB、Redis和SAP的支持，帮助开发者和智能体在Arm基础设施上分析和优化工作负载。

04 智能手机的不确定性

展望第二财季，Arm给出的业绩指引中值高于市场平均预期。

Arm预计营收约为13.8亿美元，高于分析师平均预估的13.4亿美元。在Non-GAAP口径下，摊薄后每股收益为0.47美元，同样高于分析师预期的0.43至0.44美元。

Arm给出的第二财季营收和收益预期

然而，在这些积极展望的背后，市场也捕捉到了一丝不安的信号。

首席财务官杰森·柴尔德（Jason Child）在电话会议上预测，第二财季智能手机特许权使用费增长约为10%至15%，并提到内存短缺问题可能对手机制造商的产量产生影响。

尽管Arm更专注于高端手机客户，这在一定程度上能缓冲行业总出货量下降的冲击，但这一预警在当前脆弱的市场情绪下被放大，成为导致股价盘后下跌的直接导火索。