中国银河证券：全球token用量持续增长 关注AI应用机会

先说几个核心判断：大模型迭代正在加速落地，AI应用的商业化空间已经打开，而用户习惯的养成，也在反过来推动垂类应用走向纵深。中国银河证券的最新报告，就围绕这个逻辑展开，梳理了影视、游戏、营销、AI四个方向的重点变化。

影视：头部影片撑起票房增长

先看影视板块。5月的票房数据，确实挺提气的。据灯塔专业版统计，2026年5月全国电影票房达到27.93亿元（含服务费），同比增长超过60%，环比更是增长了近170%。这个增长背后，头部影片的拉动效应非常明显——单是一部《给阿嬷的情书》，就拿下了14.01亿的月票房，占到了整个市场的半壁江山。截至6月1日，预计6月还有38部新片排队上映，后续供给依然充裕。

游戏：市场稳步增长，版号供给有保障

再看游戏。2026年4月的数据有点意思：国内游戏市场实际销售收入303.69亿元，同比涨了11%，但环比小幅下滑了3.5%。细分来看，移动游戏收入224.3亿元，同比增长近10%，环比微涨；客户端游戏收入68.66亿元，同比增长18.4%，但环比下降超过12%。这说明什么？长青产品和次新产品共同支撑着市场增长，但端游市场波动性更大一些。好消息是，4月国产游戏版号发放了154款，同比多出18.5%。版号供给稳中有进，为行业的高质量发展提供了底气。

营销：总量增长，结构分化明显

营销大盘也在持续扩张。根据CTR媒介智讯的数据，2026年1-4月广告市场整体花费同比增长9.7%，4月单月同比增长7.8%。不过，行业之间的分化在加剧：IT产品及办公自动化服务、邮电通讯、个人用品这几个品类增投非常猛，刊例花费同比涨幅分别高达132%、109.5%和78.1%；食品、药品、商业服务、饮料也有不同程度的增长。另一边，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、酒精类饮品则出现下滑，降幅最大的是化妆品类，达到了48.4%。

AI：聚焦Agent、轻量化与垂直场景

最后是AI这条主线。模型层最近的更新很密集：阿里推出了Qwen3.7-Max，重点瞄准Agent时代的复杂推理、编程和办公自动化；百度发布了ERNIE 5.1，强调在较低训练成本下实现高性价比，搜索、Agent、推理和创作场景表现突出。海外这边，OpenAI上线了GPT-5.5 Instant，事实准确性和视觉推理进一步提升；Anthropic的Claude Opus 4.8在编程和长程任务一致性上继续升级；Google也发布了Gemini 3.5 Flash和Gemini Omni。一个值得关注的信号是：截至5月25日，全球大模型token调用量已经连续六周增长，单周调用量达到了31.8T token。用量在持续攀升，这才是真正的需求验证。

当然，风险也不容忽视：AI技术发展的进度可能不及预期、内容监管政策变化、行业竞争加剧、相关技术应用落地受阻，都是需要持续跟踪的变量。