大摩喂下“定心丸”：亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)的“激进”AI资本支出终将转为丰厚回报
摩根士丹利认为，亚马逊、谷歌、微软三大云巨头约1.4万亿美元资本支出将带来25%至50%的投资资本回报率，并分析了GPU租赁、模型赋能API及第三方基础设施API三个业务场景的增量ROIC。
先说一个核心判断：尽管市场对亚马逊、谷歌、微软这三大云巨头动辄万亿美元的资本支出计划感到不安，但摩根士丹利的态度相当明确——这些巨额投入，最终会换来真金白银的回报。
由布莱恩·诺瓦克领衔的分析师团队在一份投资者报告中，详细拆解了这个看似“烧钱”的赌局。他们测算，尽管三大云商合计的资本支出高达1.4万亿美元，但这些投资有望带来25%至50%的投资资本回报率。换句话说，焦虑的投资者或许可以稍微松一口气。
诺瓦克和他的团队在报告中开门见山：“我们对这些投资的长期回报率持乐观态度，并首次提出了一套生成式AI投资回报率分析框架与模型。”他们详细阐述了三个核心业务场景，每一个都指向了令人心动的增量ROIC（约25%以上）。这三个场景分别是：超大规模GPU租赁业务、模型赋能API业务，以及运行在第三方基础设施之上的模型赋能API业务。
先看GPU租赁。这是最直接的一块业务。诺瓦克指出，对超大规模服务商收入的底层测算，涉及对英伟达GB300 GPU每小时定价以及利用率的弹性分析。成本方面，主要包含IT设备（服务器/网络）的折旧、非IT设备（供电外壳）的折旧、能源成本，以及其他运营支出（人力、维护等）。虽然GPU定价这东西特别复杂，因供应商、芯片类型、预留实例与竞价实例而异，需要密切监控，但核心逻辑其实很清晰：他们估算，这块业务能产生约60%至70%的增量EBIT利润率，ROIC区间落在25%至40%。
接下来是面向开发者、企业及中小企业的模型赋能API业务。这块业务的ROIC潜力更为诱人，可以达到40%甚至更高。诺瓦克分析道：“这里的情况也一样，尽管前期投入沉重，但增量单位经济性相当有吸引力。”在这个场景下，他们重点调整了几个关键变量：用于推理（vs.训练）的计算容量比例、每GPU每秒的令牌吞吐量，以及令牌定价。这些正是决定盈利性和ROIC的核心杠杆。产品创新驱动令牌定价，芯片/软件创新驱动令牌吞吐量——这两件事的重要性，恰恰解释了为什么需要如此大规模的投入才能赢得市场。
最后，基于第三方基础设施运行的模型赋能API业务，预计能产生约25%的ROIC。诺瓦克补充说：“与那些拥有自有容量的模型提供商类似，产品创新驱动的令牌定价和令牌效率，对于该业务的规模化盈利同样至关重要。”不过，在这个场景中，计算成本（也就是超大规模服务商的收入分成）在单位经济性中扮演了更举足轻重的角色。换句话说，这是一场关于“性价比”的博弈。
Anthropic的Fable5模型上线三天即被美国政府全面禁用，创下最短下架纪录。亚马逊首席执行官安迪·贾西发现该模型存在可被用于网络攻击的越狱漏洞并上报。因Anthropic拒绝修复，美国商务部以国家安全为由下令暂停其与ClaudeMythos5的访问权限，导致全球下架。
亚马逊在密苏里州蒙哥马利县投资100亿美元建设数据中心园区，预计创造400个就业岗位。当地居民担忧水电消耗，亚马逊回应称耗水量低于高尔夫球场。州长称项目将带来税收和基础设施升级。
AIAgent从聊天机器人演进为数字员工，倒逼数据库升级。数据库需具备上下文记忆、向量检索及混合搜索能力，支持MCP协议和Serverless弹性伸缩。亚马逊云科技主张开放开源底座，新项目直接构建，存量应用优先释放数据价值，避免盲目重构基础设施。
亚马逊宣布2030年前向印度追加130亿美元投资，扩建AI和云基础设施，总承诺投资达480亿美元。重点投向孟买和海得拉巴数据中心集群，并设定支持380万就业岗位、800亿美元电商出口等目标。
亚马逊投入10亿美元组建前沿部署工程师团队，该岗位需求暴增，2025年前9个月招聘量涨超800%。Anthropic与OpenAI等巨头也跟进布局。FDE工程师需驻场协助客户落地AI系统，薪资高昂，谷歌该岗位年薪达20.7万至30.1万美元。
亚马逊于2026年7月1日斥资10亿美元加入人才争夺战，通过大幅提升薪酬与福利吸引顶尖技术人才，以应对科技行业日益激烈的竞争。此举凸显科技企业对人力资源战略价值的空前重视，反映了全球技术人才稀缺背景下企业的人才储备紧迫性。
7月7日，亚马逊全球智能枢纽仓落地长三角，上海、宁波双仓同步启用。上海仓7月16日开放入仓，宁波仓三季度投用。新仓推出自动补货、FOB支持等功能，入仓可享30天免费仓储。双仓联动覆盖华东等区域，与深圳仓形成“华南+华东”布局，实现一次入仓全球供货。
英特尔上调酷睿Ultra200SPlus系列处理器官方建议零售价，270KPlus涨至339-349美元，250KPlus涨至219-229美元，亚马逊已同步更新。国内京东售价仍低于首发价，分别为2299元和1599元。该系列定位最强游戏处理器，游戏性能最高提升15%，配备24核或18核，支持DDR5-7200内存。
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