可控回收技术突破，千亿龙头业绩反转，商业航天机构怎么看？

7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场点火升空。火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，稳稳落在海上回收平台。这不仅是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，更是全球首次运载火箭网系回收——历史性的一刻，足以载入中国航天的里程碑。 这款火箭由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制，属于5米直径、两级串联构型的大型液体运载火箭。芯一级沿用了长征十号甲的状态，采用液氧煤油推进剂；芯二级则换装了液氧甲烷推进剂。全箭起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，首飞箭全长约63米。在重复使用状态下，近地轨道运力可达16吨，能够满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求。复用状态下，发射成本大幅降低，大运力、高性价比的优势非常突出。这次任务是继长征十号系列运载火箭完成低空演示验证飞行、海上安全溅落后，对重复使用火箭回收技术的进一步验证。 后续，研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计今年年底前就能完成一子级火箭的复用飞行。 核心不可否认：商业航天这条万亿级赛道，正在加速铺开。 中银证券分析指出，太空基础设施的“新圈地运动”已然开启，万亿级市场拉开帷幕。长征十号乙火箭成功实现一子级可控回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，成为继美国之后全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。可重复使用的大运力运载火箭技术，能有效降低单位载荷发射成本，是商业航天最核心的技术。随着我国突破可回收技术，“星多箭少”、火箭运力不足的发展瓶颈有望得到缓解，商业航天产业链也将迎来降本增效、规模兑现的全新发展阶段。 卫星轨道和频段，是受物理法则约束与国际规则锁定的不可再生战略资源，稀缺性不言而喻。各国对卫星频轨资源的争夺已进入白热化。可回收火箭技术的成熟、发射成本的下降，直接推动了全球火箭发射次数快速增长——2025年全球火箭发射次数达到329次，同比增长25.1%，创下1957年人类首次航天发射以来的最高纪录。根据美国航天基金会2025年发布的《航天报告》，2024年全球航天经济规模已达6120亿美元，商业航天收入占比78%，达到4800亿美元。2015年至2024年，全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为7.7%。可以预见，随着全球各国对低空轨道资源的争夺进一步加剧，叠加太空算力、6G等新兴技术的需求逐步释放，全球商业航天的市场规模还将继续攀升。 中信证券则指出，可控回收技术的突破，将为商业航天领域基建投资的放量奠定基础。长征十号乙运载火箭首飞成功，并完成全球首次火箭一子级海上网系可控回收，这不仅是技术上的突破，更是我国商业航天产业化发展的关键里程碑。本次任务的成功，有望大幅降低卫星发射成本，加速卫星组网进程，由此产生的资本开支将催生巨大的投资机会。后续需要重点聚焦民营可回收商业火箭领域，关注可回收商业火箭企业的回收技术验证、卫星制造产能扩建的规模化落地进度，同时建议关注2026至2027年民营商业航天企业的IPO进程。 在中美科技竞争的大背景下，低轨卫星发射已成为人工智能之外的另一核心主战场。作为“新基建”的重要组成部分，市场对商业航天商业模式的闭环，应当给予更多宽容。目前，SpaceX星链在轨卫星已超1万颗，2025年发射卫星数量突破3200颗；而我国企业累计发射量分别仅为177颗、238颗，差距十分明显。核心症结就在于可回收火箭技术未能突破，导致发射成本居高不下。长十号乙可回收发射任务的成功，将推动卫星发射成本大幅下降，加速组网进程。未来，我国卫星发射量级有望实现数十倍甚至上百倍的扩张，由此带来的资本开支，将催生巨大的投资机会。 华泰证券指出，回收成功只是商业闭环的第一步。长十号乙回收成功后，下一步将开展复用飞行试验，验证箭体结构、发动机、控制系统的重复使用可靠性，最终目标是实现一子级及其他可回收部件的高频次、低成本重复使用，大幅降低发射成本。SpaceX的猎鹰9号从首次回收成功到完成首次复用飞行，用了15个月；蓝色起源的新格伦号从首次回收到首次复用，用了约5个月。国内可回收火箭从首次回收到完成首次复用的周期，有望控制在半年以内。 国内可回收火箭技术已实现从0到1的历史性突破。随着后续可回收技术的持续进步，多型可回收火箭有望进入常态化、航班化的发射阶段。可回收火箭带来的降本效应和发射频次提升，将惠及整个航天产业，带动我国航天产业的快速发展。 此外，7月12日，商业航天概念股巨力索具公告称，公司收到河北证监局下发的《行政处罚决定书》，因在深交所互动易平台回复投资者提问时，未准确披露商业航天领域产品应用情况、订单金额及占比等，构成误导性陈述。河北证监局决定对公司责令改正，给予警告，并处以450万元罚款；对时任董事会秘书张云给予警告，并处以300万元罚款；对时任总经理杨超给予警告，并处以200万元罚款。 这一罚单，无疑给近期炙手可热的商业航天概念股浇下一盆冷水，短期投机情绪或将受到明显抑制。