从亏1亿到赚2800万，凯撒旅业2025，扭亏

从2024年净亏1.03亿元，到2025年净赚2800万元——凯撒旅业在连亏三年之后，终于交出了一份扭亏为盈的成绩单。这个转折点，放在当下的文旅市场里，确实值得多看几眼。

主营业务回暖的信号是明显的。旅游服务收入同比大增51.32%，背后最核心的推手，是渠道体系的一次系统重建——通过并购福建国旅，线下门店数量重新回升到330多家，华北、华东、华南、西南、西北、东北六大区域全部覆盖。特别值得一提的是，入境游板块终于有了实质性突破：客源地从国内扩展到俄罗斯、法国、日本、韩国、美国，还有“一带一路”沿线十多个国家。2025年文旅行业最有想象力的增长极，凯撒算是精准踩准了点。

资产负债表的改善同样看得到。加权平均ROE从-12.06%翻正到3.40%；资产负债率从59.59%降到55.51%，到了2026年3月末更是压到了45.52%；账面货币资金6.95亿元，短期借款只剩542万元——偿债压力明显缓解。不过也得说清楚，这次利润转正，很大程度上靠的是非经常性损益：比如诉讼和解带来的坏账冲回，还有参与张旅集团重整确认的公允价值变动收益。如果把这些因素剔除，扣非净利润依然是-1.44亿元，说明主业的自我造血能力还没完全恢复。另外，旅游服务成本同比涨了64.47%，远高于收入增速，导致毛利率下滑6.74个百分点到15.67%。这背后反映的是渠道重建阶段典型的“投入换规模”特征，经营性现金流还在负值区间。这些信号都指向同一个判断：复苏的根基还有待夯实。

战略层面的动作也在持续。和青岛机场集团联手探索航旅融合；收购三亚扬帆游艇俱乐部，切入海洋文旅赛道；深度参与张旅集团重整，把优质目的地资源抓到自己手里。配餐业务收入虽然小幅回落，但旗下5家航空配餐企业、4个铁路餐饮运营基地构成的基本盘依然稳固，而且正在向市场化团餐延伸——这块业务正成为支撑公司现金流的重要支柱。

综合来看，这份2025年年报，是凯撒旅业近三年里成色最足的一份。营收稳步增长、盈利状态扭转、债务持续出清、战略布局有序落地——复苏的逻辑，初步形成了一个闭环。第四季度逆势上扬，2026年一季度营收同比再增39.43%，增长势头还在延续。对困境反转中的企业来说，收入端的持续修复往往比利润指标更有前瞻意义。而扣非净利润什么时候真正转正，也将成为检验管理层战略执行力与运营效率的核心标尺。