凯撒旅业：控股子公司持有7199.90万股将被司法拍卖

凯撒旅业7月7日的一纸公告，把一场持续数年的债务纠葛推到了台前。简单说，公司控股子公司海南凯撒世嘉饮料有限公司（简称“世嘉饮料”）持有的海南航旅饮品股份有限公司（简称“海旅饮品”）约7200万股股权，要被法院拿去公开拍卖了。

事情的起因要追溯到“17凯撒03”债券的场外兑付安排。凯撒旅业与海航集团财务有限公司（简称“海航财务公司”）签过协议，世嘉饮料用自己手里的海旅饮品股份做了质押担保。后来双方谈不拢，案子走到了强制执行环节，世嘉饮料被列为被执行人。于是，海南省第一中级人民法院定在2026年8月3日上午10点到8月4日上午10点（延时除外），在淘宝网司法拍卖平台公开拍卖这部分股权及其衍生权益。

公告显示，被拍卖的股权占海旅饮品总股本的89.99875%，评估价值3890.68万元，起拍价定为3112.54万元——相当于打了八折。这个折扣力度不小，但也反映出处置方希望尽快落袋为安的意图。

时间线拉回到2022年6月，凯撒旅业与海航财务公司签署了《关于17凯撒03债券场外兑付协议》，约定由世嘉饮料以其持有的海旅饮品7199.90万股股份提供质押担保，并且办了赋予强制执行力的公证。在凯撒旅业后来的重整程序中，海航财务公司申报的普通债权虽然被法院裁定确认，但钱实际还没拿到——相关款项处于预留提存状态。于是这家公司直接向海南一中院申请，要求处置那部分担保资产。从流程上看，大股东拿股份担保、债务人重整未清偿、担保方被追索，每一步都走得严丝合缝。

凯撒旅业这家公司，主营业务覆盖旅游服务、食品制造和目的地文旅开发三大块，标志性产品包括出境/入境旅游、航空配餐与铁路配餐、自有品牌食品饮料，以及综合性文旅项目运营。听起来业务线不少，但财务面一直不太好看。

数据很直白：从2020年到2025年，公司连续六年扣除非经常性损益后的净利润为负。2025年全年，公司营业收入7.99亿元，同比增长22.35%；归母净利润2800.13万元，同比上升127.18%。但亮眼数字背后有门道——扣非净利润是-1.44亿元，同比下滑68.55%。也就是说，剔除那些卖资产、债务重组之类的一次性收益，主业经营仍然在亏。

更值得留意的是，2024年公司通过与海航系航司达成债务和解协议，用现金8000万元、储值机票1.34亿元以及房产作价4978.06万元，合计清偿了2.64亿元债务，由此确认了一笔大额重整收益。2025年全年，非经常性损益总额达到1.72亿元，占归母净利润的比重飙到613.27%——这意味着扭亏全靠“意外之财”。其中，债务重组收益1.62亿元，单独测试后转回的应收款项减值准备5079.74万元，这两项加在一起，占了非经常性损益总额的124.23%。

把账算到这里，结论已经很清楚：公司在主业造血能力上仍然面临巨大压力，债务重组带来的账面利润能否持续，是个大问号。而这次股权拍卖，不过是这场漫长得偿债链条中的又一步棋罢了。