甲骨文股价半年跌25% AI风险引忧

7月8日，一则消息在科技投资圈引起关注：甲骨文的股价在2026年上半年跌去了25%，如果把时间线拉长到过去一年，累计跌幅已经超过了50%。这个数字对于一个手握全球最顶尖AI数据基础设施、账上还有6380亿美元（同比增长363%）剩余履约义务（RPO）的公司来说，着实有些令人费解。

那么问题出在哪里？

甲骨文的竞争力其实相当硬核——凭借自研自动化和RDMA技术，它构建了一套低成本、高吞吐的AI算力体系，也因此成功锁定了OpenAI和Meta这样的大客户。但值得玩味的是，这些RPO中，大约有300亿美元高度集中在OpenAI这一个客户身上。而OpenAI自己呢？年化收入只有250亿美元，且至今仍在持续亏损，近期刚刚完成1220亿美元的融资博弈。一家持续烧钱的公司，能不能按时履约，这里面的不确定性就大了。

甲骨文自己在2026财年的年报中也指出，部分客户高杠杆运营，一旦市场波动加剧，违约风险不可小觑。更关键的是，公司承认可能高估了市场需求，甚至在某些情况下，闲置的算力难以被快速复用。这也就是说，未来12个月，甲骨文预计只能实现12%的RPO，24个月内再增加34%，直到三年后，累计兑现率都很难过半。

与此同时，公司的资产负债表也不轻松。甲骨文自身已背负超过1220亿美元的长期债务，还计划继续融资400亿美元用于扩建数据中心。一边是客户端的履约不确定性，一边是自己烧钱扩张的刚需，投资者的信心自然也就被一点点消耗掉了。股价承压，也就不让人意外了。