大摩发出明确信号：是时候“卖芯片、买云”，“存储”类似“白银”见顶

先来看结论：摩根士丹利的首席美股策略师Michael Wilson，在最新一期周度报告里，给客户亮出了一个相当清晰的信号——减持半导体，转向超大规模云计算商。

注意了，这可不是看空AI。与其说是唱空，不如说是一次轮动。事实上，AI投资周期走到现在，类似的结构性调整已经上演过三次，Wilson认为，眼下就是第四次。

为什么会在这个时间点上做出这样的判断？一个很直观的触发因素是：芯片股自3月底以来经历了一波历史性的涨幅，但最近明显开始降温。高贝塔动量股组合——说白了就是存储和芯片这类品种——录得了新冠疫情以来最惨烈的两日跌幅。Wilson的判断是，这轮回调，可能还有进一步的空间。

为了讲清楚这个逻辑，Wilson提出了一个非常有趣的类比：半导体的走势，和白银高度相似。两个理由很关键。第一，两者都经历了抛物线式的价格拉升，涨得又急又陡；第二，两者都与大宗商品市场深度绑定，而大宗商品的价格走势，向来是以大起大落著称的。话锋一转，他进一步指出，这轮调整的领跌板块，很可能是存储子板块。原因不难理解——在整个半导体家族里，存储是最像大宗商品的那一类，价格弹性极大，反转起来也快。