【国金晨讯】如何把握苹果MR新品周期？哪些AI应用能较快落地？

今日精选

【电子樊志远】积极把握苹果MR新品周期，推荐关注荣旗科技/智立方/兆威机电/高伟电子/立讯精密。光学、显示模组在XR价值量占比高，Pancake+Micro-OLED未来有望成为主流方案，关注光学&显示技术创新。历史上产品周期大创新决定β，技术迭代小创新带来α，苹果产业链股价表现更佳、启动更早。苹果首款MR设备预计6月6日发布，第二代产品将于25年量产。

【策略艾熊峰/计算机孟灿/传媒互联网陆意】TMT崛起系列（四）：AI应用领域，从技术难度由易到难，可以分为“帮助决策，辅助创作和代替执行”三个层面。AI应用落地，一方面取决于应用领域公司的投入度（包括研发投入和资本开支等），另一方面也取决于应用领域的容错率（一般而言试错成本低的AI应用领域往往更加容易落地）。计算机：办公套件、金融IT、企业服务等行业有望率先落地。传媒：游戏、营销等行业有望率先落地。

【宏观赵伟&固收樊信江】5月PMI显示需求继续走弱、生产跌落收缩区间，传统周期板块拖累进一步加大，中小型企业经营走弱。重申宏观观点：当前经济需求不足的问题仍较为突出、内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。往后看，需跟踪稳增长政策落实的进度及政策可能的边际增量变化。固收策略：财政宽信用政策或可期，建议关注专项债发行节奏及财政工具的投放使用，短期债市上行空间有限。

【电新姚遥】海外企业氢能业务高增速、高订单、高扩产，行业进入实质爆发前夕，推荐关注昇辉科技/华电重工/亿利洁能/华光环能/科威尔。海外氢能技术积累和政策规划处于领先地位，PEM和碱性电解槽齐头并进，电解槽产能翻倍扩张。国内技术路线以碱性电解槽为主，思路指引：1）上游均与光伏/风电搭配；2）下游应用领域为交通、化工、工业、储能为主；3）能源化工企业配套原有业务入局。

【医药袁维】首次覆盖&推荐奥翔药业，公司以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略。特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。依托丰富的研发经验与良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务成近年主要增长动力。围绕国内外Co-Development模式，打造制剂业务新增长极。

【社服叶思嘉】持续推荐华住公司，公司1Q23实现收入44.8亿元，同比+67.1%，经调整归母净利润10.0亿元，扭亏，收入、业绩均超预期。公司产品力、品牌力、会员体系综合竞争较优，住宿需求确定性回暖+供给深度出清下，重点关注入住率与与疫情前差距收窄及旺季房价弹性推动修复超预期可能。

热门专题

电子行业深度：行业奇点将近，积极把握苹果MR新品周期

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：复盘历史，电子行业产品周期大创新决定贝塔，技术迭代小创新带来阿尔法，展望未来，预计苹果首款MR设备将于2023年6月6日发布，XR行业有望从导入期逐渐过渡至成长期，光学、显示模组在XR价值量占比高、且技术处于持续迭代阶段，MR的光学模组和显示模组方案选取了Pancake+Micro-OLED屏，关注光学&显示技术创新。从业务弹性来看，积极关注荣旗科技、智立方、兆威机电、高伟电子、立讯精密。

风险提示：MR发布推迟；MR销量不及预期；行业竞争加剧。

TMT崛起系列（四）：哪些AI应用能较快落地

艾熊峰

策略组

策略首席分析师

核心观点：AI应用领域，从技术难度由易到难，可以分为“帮助决策，辅助创作和代替执行”三个层面。AI应用落地，一方面取决于应用领域公司的投入度（包括研发投入和资本开支等），另一方面也取决于应用领域的容错率（一般而言试错成本低的AI应用领域往往更加容易落地）。计算机：办公套件、金融IT、企业服务等行业有望率先落地。传媒：游戏、营销等行业有望率先落地。

风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件、产业政策落地不及预期。

重点推荐

5月PMI点评：稳需求，时不我待

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点：当前经济需求不足的问题仍较为突出、内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。往后看，一方面需跟踪稳增长政策落实的进度，可关注重大项目开工率、石油沥青开工率等指标，另一方面需紧密跟踪政策可能的边际增量变化，可关注准财政工具、PSL等的使用情况。

风险提示：政策落地效果不及预期，资金空转加剧。

5月PMI点评：生产进一步走弱，财政宽信用政策或可期

樊信江

固收组

固收首席分析师

核心观点：一、制造业：产需均回落至收缩区间，经济修复内生动能不足二、非制造业：订单与价格回落明显，整体仍位于较高景气水平三、投资策略：经济修复结构分化明显，财政宽信用政策或可期，债市上行空间有限。

风险提示：宏观政策调整超预期；理财赎回风险。

高增速、高订单、高扩产，氢能行业进入实质爆发前夕

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点：海外氢能技术积累和政策规划处于领先地位，企业年报体现的氢能业务高增速、高订单、高扩产印证氢能行业已经进入实质爆发前夕，紧密跟踪海外情况可对国内氢能发展和投资标的选取提供指引：1）上游均与新能源搭配，光伏/风电+电解槽制氢；2）下游应用领域为交通、化工、工业、储能，客户以能源化工和物流仓储企业为主；3）能源化工企业配套原有业务入局。推荐A股相关特性标的，昇辉科技、华电重工、亿利洁能、华光环能、科威尔。

风险提示：下游需求不及预期；研发和制氢项目建设周期不及预期；原材料供应端价格上涨；汇率波动风险。

奥翔药业公司深度研究：研发驱动成长，特色原料药企业能力圈持续外延

袁 维

医疗组

医疗首席分析师

核心观点：公司以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略。特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。依托丰富的研发经验与良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务成近年主要增长动力。围绕国内外Co-Development模式，打造制剂业务新增长极。

风险提示：产品研发和技术创新风险，政策监管风险，环保风险，安全生产风险，汇率波动风险，限售股解禁风险。

今日关注

华住公司点评：Q1业绩超预期，期待复苏持续性

叶思嘉/苏晨

社服组

社服研究员

核心观点：公司1Q23实现收入44.8亿/+67.1%，经调整EBITDA 16.5亿/扭亏，经调整归母净利10.0亿/扭亏，收入、业绩均超预期。Q2预计收入增长51%~55%，持续看好修复力。我们认为公司产品矩阵持续升级扩容（如新发布桔子3.0产品、中高端商务品牌城际加快开店）、会员黏性（1Q23 CRS占比62%、较1Q19提升15.0pct）、数字化能力综合竞争较优，叠加5、6月节日旺季到来催化，预计RevPAR短期修复能力与中长期提升持续性均有支撑。

风险提示：住宿需求恢复不及预期风险，欧洲通胀风险，汇率波动风险等。