MEV详解：最大可提取价值深度解读

最大可提取价值 (MEV) 解读：区块链上的“寻宝游戏”

最大可提取价值 (MEV)，曾经被称为矿工可提取价值 (Miner Extractable Value)，指的是在创建新区块时，对交易进行包含、省略或重新排序以最大化利润的策略。区块生产者最擅长此策略，因为他们可以选择和排序交易。然而，其他网络参与者（称为搜索者）也可以支付费用来放置交易，如果他们发现 MEV 机会，例如套利、抢跑或清算。MEV 最常见于支持智能合约的网络中，因为这些网络的区块链交易包含更复杂的信息。

MEV 究竟是什么？

起初，MEV 主要与以太坊网络相关联，当时以太坊使用工作量证明 (PoW) 共识机制。因此，矿工拥有重新排序、包含或排除交易以生成区块的权力，并可以利用这些选择来榨取额外价值。这导致了“矿工可提取价值”一词的出现，用来解释这种尽可能多地提取额外利润的现象。然而，在 2022 年 9 月，以太坊完成了“合并”（The Merge），这是一次将网络共识机制从 PoW 切换到权益证明 (PoS) 的技术升级。

因此，以太坊网络上的新区块不再由矿工创建，而是由验证者创建。然而，PoS 系统并非不受 MEV 的影响。区块仍在创建，因此无论是谁选择包含哪些交易以及以何种顺序包含，都可以做出有助于他们从区块中尽可能多地提取价值的决策。虽然旧的 MEV 概念仍然存在，但现在它代表的是最大可提取价值 (Maximal Extractable Value)，因为它不再仅限于矿工。

MEV 如何运作？

理解 MEV 的运作方式需要对区块生产者（无论是矿工还是验证者）的角色有基本的了解。他们在保护和维护区块链网络方面发挥着至关重要的作用，负责验证交易并将它们添加到网络中，形成区块。根据具体链的不同，此过程被称为挖矿或验证。

简单来说，区块生产者保证网络上交易的完整性，并确保网络继续运行。没有他们，就无法向链中添加新的数据。区块生产者收集用户交易数据，并将它们组织成区块添加到网络链中。

需要注意的是，区块生产者可以决定将哪些交易包含在其区块中。合乎逻辑的是，交易的选择是基于盈利能力的，这意味着附加费用最高的交易将首先被选中。这就是为什么在繁忙时期用户支付更高的 gas 费（或交易费）——为了确保他们的交易首先被选中。如果区块生产者选择费用最高的交易，他们将获得更大的利润。因此，费用较低的交易必须等待更长时间才能包含在区块中。

然而，没有规则规定必须根据费用来选择或排序交易。当交易包含更复杂的信息（如在支持智能合约的区块链中），区块生产者可以包含、排除或重新排序交易，以便在标准区块奖励和费用之外获得额外利润。

例如，选择某些交易而不是其他交易，并以特定方式对其进行排序，可能会由于由此产生的套利机会或链上清算而带来额外利润。这就是 MEV 的本质：为进一步的财务收益选择和排序交易的过程。

MEV 搜索者

虽然 MEV 看起来只对区块生产者有利，但相当一部分 MEV 是由其他参与者（称为“搜索者”）获得的。这些参与者使用特定于 MEV 的操作来分析网络数据，以寻找有利可图的 MEV 机会。

搜索者通常向区块生产者支付极高的 gas 费，以确保他们的有利可图的 MEV 交易和策略得到执行。从理性角度来看，根据对 MEV 机会的竞争，区块生产者可以获得高达搜索者潜在利润 99.99% 的 gas 费。

例如，去中心化交易所 (DEX) 套利，搜索者已知会支付超过 90% 的 MEV 收入作为 gas 费——他们这样做是因为这是确保在类似交易之前执行有利可图的套利交易的唯一方法。

MEV 的常见示例

套利、抢跑和清算都为寻求通过 MEV 获利的搜索者和区块生产者提供了机会。下面，我们将更仔细地研究这些示例，以便更详细地了解 MEV 是什么以及它是如何运作的。

• 套利：当资产的价格在不同交易所之间不一致时，就会立即出现套利机会。在加密货币领域，相同的代币在两个不同的 DEX 上的价格可能不同。当有人（套利者）发现这一点时，他们就会进行交易以从这种差异中获利。当搜索者的机器人识别出待处理的交易并将其自身的交易插入到其前面以提取该套利机会提供的价值时，就会发生 MEV。

• 抢跑：搜索者和区块生产者可以利用他们对区块中交易进行排序的能力来抢跑交易池中仍处于待处理状态的大量买单。当在该交易之前插入类似的买单以在大量买单成交之前获得更有利的价格时，就会发生 MEV，这将导致该数字资产的价格上涨。“三明治攻击”是一种类似的 MEV 策略，它需要在特定价格移动交易之前和之后分别下达买单和卖单，从而利用两方面的价格压力。

• 清算：DeFi 允许用户以抵押的数字资产作为抵押品获得贷款。如果市场波动且抵押品的价值跌破一定价格，则该头寸将被清算。所涉及的智能合约通常会向触发清算的交易支付奖励或费用。对于任何运行机器人来发现此类交易的搜索者或区块生产者来说，这里存在一个 MEV 机会，他们随后能够将自己的清算交易插入到其他任何人的前面，从而提取奖励价值。

MEV 的利弊：机遇与挑战并存

MEV 是一种合理的策略，因为参与其中的人主要试图最大化他们的利润。有些人认为，它通过确保尽可能快地纠正低效率而使更广泛的生态系统受益。

例如，MEV 搜索者争先恐后地从套利机会中捕获价值，导致 DEX 上的价格快速修正。同样，借贷协议不希望风险贷款在抵押率失衡时不受控制，因此 MEV 清算推动导致贷款人尽快获得偿还。

然而，MEV 也带来了一些不容忽视的问题。一些实现，例如抢跑和三明治攻击，会对其他用户产生不良后果，他们被迫为交易支付过高的费用，遭受更大的滑点，或在一个本质上是零和博弈的游戏中失去价值。

此外，MEV 搜索者的活动可能会导致更高的 gas 价格和网络拥塞，因为他们争先恐后地将他们的交易插入区块以捕获由此产生的价值。

从根本上说，如果先前区块中重新排序交易的价值大于下一个区块的奖励和费用，MEV 可能会使区块生产者从经济角度来看更有理由进行区块链重组。这将威胁到网络的一致性和完整性。

随着生态系统继续快速发展，寻找解决这些与 MEV 相关问题的方案现在已成为该领域的核心研究和开发领域。