盛和资源：稀土供需有望持续改善，加快向更多资源品种延伸

（股东大会现场，来源：作者拍摄）

2025年，稀土市场迎来了一轮久违的强劲行情。在供给端政策收紧、需求端新能源与高端制造持续火热，以及海外偶发事件等多重因素共振下，稀土价格重回上升通道。作为行业重要参与者，盛和资源（600392.SH）也同步实现了业绩与股价的“戴维斯双击”。进入2026年一季度，这股势头并未减弱，稀土价格持续攀升，公司业绩增长得以延续。因此，在近期的投资者交流活动及5月22日召开的年度股东大会上，稀土后市走向、核心项目进展以及产业链的纵深布局，自然成为了全场关注的焦点。

对于行业前景，公司方面给出了审慎乐观的判断。随着国内《稀土管理条例》的全面落地，产业整合不断深化，开采冶炼指标管控趋于严格，稀土产品的供给弹性实际上受到了制约。而在需求侧，以高性能钕铁硼为代表的新型功能材料，其需求增速预计将保持高位。这一紧一旺之间，稀土行业的供需格局有望持续优化，从而为产品价格提供坚实支撑，驱动行业维持高景气运行。

基于此，公司为2026年设定了165亿元的营收目标。

稀土价格中枢有望逐步抬升

翻看盛和资源2025年的成绩单，增长势头相当醒目。报告期内，公司实现营收149.91亿元，同比增长31.83%；归属于上市公司股东的净利润达到8.39亿元，同比大幅增长304.94%。这份增长惯性延续到了2026年第一季度，公司录得营收33.83亿元、归母净利润3.27亿元，同比增幅分别为13.07%和94.46%。

业绩大幅跃升的背后，是稀土市场整体回暖的直接推动。从产业链最上游的稀土精矿来看，其价格从2024年三季度的每吨16741元的多年低位，一路震荡上行，至2026年一季度末已攀升至26834元/吨。作为市场风向标的轻稀土氧化镨钕，表现则更具戏剧性——在2025年9月至2026年3月这半年间，价格走势完成了一次从单边下行到暴力拉升的“V型”反转，单月最高涨幅超过23%。根据中国稀土行业协会的数据，氧化镨钕价格已从2025年初的每公斤388-408元，上涨至年末的597.5-617.5元，而到2026年5月21日，价格区间已来到694.2-714.2元/公斤。

（2024年-2025年氧化镨钕价格走势图，来源：盛和资源2025年报）

那么，2026年的业绩能否延续辉煌？这在很大程度上依然取决于稀土价格的后续走势。目前市场的共识在于，供给端的边际收紧与需求端的稳健增长形成了合力。除了国内产业政策，稀土出口管制的升级也进一步影响了全球供给格局。这些因素共同作用，正推动以镨钕为代表的稀土产品价格中枢系统性抬升。此外，一个值得注意的趋势是，受上游稀土矿供需格局影响，产业链的利润分配正在适度向下游的分离冶炼环节倾斜。

这一判断也获得了研究机构的呼应。中金公司在其研报中指出，长期来看，全球及中国的氧化镨钕供需预计将保持持续偏紧的态势。在稀土供应格局不断优化的背景下，过去那种价格大起大落的局面有望改变，取而代之的是价格中枢的逐步、稳步上行。

三年内新增海外各类资源储备≥3000万吨

当然，企业的长期价值不能仅仅系于周期波动。为了培育穿越周期的可持续增长动力，盛和资源正积极向稀土产业链的上下游进行延伸布局。

根据公司最新发布的《2026-2028年发展规划》，其稀土业务将聚焦四大方向：全球资源获取、现有产能优化、循环经济以及下游高附加值布局。具体而言，公司计划提升现有冶炼分离产能的自动化水平，以降本增效；大力发展稀土废料回收项目，目标是实现年处理15,000吨的循环利用能力；同时，下游布局将聚焦于绿色能源与高性能材料领域。

其中，市场对公司在稀土抛光材料上的布局尤为关注。据悉，公司已通过参股山东鑫方园新材料科技有限公司（持股65%）切入该领域，并正在推进乐山盛和稀土有限公司年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目，旨在以高端抛光材料实现产业链的价值增值。公司透露，乐山项目的基础设施建设已完成，预计2026年6月可具备生产调试条件。该项目所生产的6N级（纯度99.9999%）超高纯氧化钇，主要应用于芯片制造等领域，属于典型的高附加值产品。

在海外资源拓展方面，位于坦桑尼亚的恩古拉稀土矿项目是重中之重。公司计划在符合国内外法规的前提下，力争在2027年完成该项目建设，并于2028年实现规模化生产。与此同时，公司也将在非洲积极寻找其他优质稀土项目，目标是新增1-2个投资项目。

除了深耕稀土主业，盛和资源也在有序推进业务的多元化。目前，锆钛业务已被确立为公司的第二大核心业务。在这一板块，公司坚持“国内提质、海外拓量、下游延伸”的策略。海外部分重点推进两个项目：坦桑尼亚尼亚提重砂矿项目，计划在2026年将重矿物精矿产能扩至30万吨/年，2028年达到50万吨/年；马达加斯加重砂矿项目，则计划在2026年完成首采区建设，2027年实现首批产品出产，2028年形成100万吨/年的产能规模。

在下游应用探索上，公司目光投向了陶瓷、核电、新能源等场景，并重点布局核级海绵锆、锆基合金等高端产品，旨在挖掘航空航天、新能源电池等新兴领域的应用潜力。

谈及全球资源布局的战略考量，公司方面坦言，非洲虽是当前的战略重点，但绝非唯一选择。未来计划将资源获取的范围拓展至更多国家和地区，以分散地缘整治等不确定风险，避免“把所有鸡蛋放在一个篮子里”。

关于市场关心的收并购计划，公司给出了明确的量化目标：根据三年发展规划，公司将在未来三年内，新增海外各类资源储备不低于3000万吨。这意味着，通过内生增长与外延扩张的双轮驱动，盛和资源构建全球资源版图的步伐正在加快。