大摩力挺中芯国际：Q1毛利超预期，Q2指引强劲，维持“增持”评级

5月15日，摩根士丹利发布了一份关于中芯国际的分析报告。报告指出，这家国内芯片制造龙头在今年第一季度交出了一份颇具亮点的成绩单：毛利率表现超出市场普遍预期，并且对第二季度的业绩指引也显得相当强劲。

具体来看数据，中芯国际第一季度实现营收25亿美元，同比增长了11%；股东应占利润为1.97亿美元，同比增长5%。尤其值得关注的是其毛利率，达到了20.1%。这个数字不仅超过了摩根士丹利自身的预测，也高于市场的普遍预期。摩根士丹利分析认为，营收增长主要得益于综合平均售价的上涨，而优异的毛利率表现则部分抵消了政府补贴减少对净利润的影响，使得后者略低于预期。

展望下一季度，中芯国际给出了积极的指引：预计第二季度收入环比增长14%至16%，毛利率预计介于20%至22%之间。这意味着公司管理层对近期的经营态势抱有充分信心。

在报告中，摩根士丹利特别强调了中芯国际在当下产业链中的战略地位，将其定位为支撑中国本土AI图形处理器（GPU）供应链的关键企业。随着产能利用率持续保持高位，以及平均售价的上涨趋势，报告认为公司有能力消化因持续扩产而产生的额外折旧成本。基于这些判断，摩根士丹利维持了对中芯国际的“增持”评级。