史上最强撤资潮袭来

就在摩根大通喊出“10000点”的豪言壮语之后，连日狂飙的韩国股市，突然上演了一出惊心动魄的变脸戏码。

今日早盘，韩国综合指数在冲击8000点关口时惊魂跳水，一度重挫超过500点，跌幅逾4%。这一刀，依然是由外资挥出的。上午十点左右，外资大手笔净抛售韩国综合指数成份股2.45万亿韩元。

然而，韩国散户再次证明了其“全球最猛”的称号并非虚传。他们强势接盘1.96万亿韩元，硬生生将指数跌幅一度收窄至仅0.35%。那股看涨的狂热，几乎要溢出屏幕。

（早盘市场情况截图）

可惜，资金的分歧正在加剧和撕裂。午后，真正的“叛变”降临——韩国本土机构突然翻空，从早盘的净买入4610亿韩元，瞬间转为疯狂抛售，截至收盘净流出高达1.29万亿韩元。外资的净流出也同步扩大至5.35万亿韩元。

（5月12日韩国股市收盘情况截图）

唯有散户越跌越买，净买入额扩大至6.5万亿韩元，颇有一种以一人之力对抗全世界的孤勇。奈何独木难支，韩国综合指数最终收跌2.29%。

事实上，资金边打边撤的迹象早已显现。上周，韩股创下2008年10月以来最大单周涨幅的同时，却遭遇了史上最强的资金撤离潮。iShares MSCI韩国ETF单周净流出10.5亿美元，创下历史纪录；Direxion 3倍做多半导体ETF同期也流出9.64亿美元。

这种流出力度，放在近一年的时间里都属罕见。连续6个交易日的大幅净流出，直接终结了此前资金持续流入的势头。

涨得越高，获利了结的冲动自然越强。这背后主要有两种力量：一种是被动再平衡，即权重股上涨导致被动基金持仓超标，被迫卖出以维持跟踪比例；另一种是主动止盈，野村证券分析师指出，去年9-10月加仓韩股的外资，正在借此轮上涨锁定利润。

不过，分析师们也承认，当前外资的净卖出，究竟是一个看空信号，还是仅为后续更大规模的买入腾挪空间，目前仍难以判断。

一个有趣的现象是，就在外资抛售的同时，国际投行却像在拍卖现场般排队上调韩国综合指数的目标位：摩根大通看到9000点，乐观情景看10000点；高盛将目标上调至9000点（约20天前目标为8000点）；花旗看至8500点；韩国Hyundai Motor证券更是给出年底9750点、乐观情景12000点的预测；韩国Yuanta证券则认为下半年可能攀升至11600点。

A股市场的巨大分歧

视线转回国内，A股市场同样迎来了罕见的资金巨大分歧。自4月9日以来，股票型ETF已连续21个交易日呈现净流出，尤其在A股站稳4100点之后，宽基类ETF的赎回规模不断放大。

在此期间，资金主要流向了债券ETF和部分行业主题ETF。其中，城投债ETF海富通、通信ETF国泰和30年国债ETF鹏扬成为“吸金”主力。

与此形成鲜明对比的是，杠杆资金正火力全开。融资资金连续4日以百亿规模大举进场，合计净买入867亿元，推动两融余额达到2.83万亿元的历史新高。

在这背后，私募资金或许是值得关注的一股重要力量。私募基金自去年起便呈现爆发式增长，即便在今年3月公募基金规模缩水超1万亿元的情况下，私募基金规模却不降反升，且增长仍以股票类策略为主。

据市场数据显示，4月份私募证券投资基金的备案数量（相当于公募基金的新发成立）再次超过1600只，备案规模与3月份的823亿元相近。若维持当前节奏，全年备案规模有望突破2025年的4879亿元并创下历史新高。

随着A股行情持续，国内百亿私募阵营进一步扩容。截至2026年4月30日，国内百亿私募数量已增至136家，较3月末增加4家，再创历史新高。其中，明汯投资等7家头部量化机构年内备案产品数量均超过50只，显示出头部机构极高的布局热情。

极致分歧下的市场变局

一边是ETF资金持续撤退，一边是杠杆资金和私募疯狂进场；一边是外资狂卖韩股，一边是散户死扛、投行高呼“一万点”。这就是当前全球部分市场的真实写照：史诗级的分歧，从未如此剧烈。

散户在赌信仰，机构在算仓位；外资在调结构，游资在博弹性。没有人能断言哪一方将最终胜出。但历史经验反复提示我们：当市场分歧达到极致时，往往意味着变盘时刻已近在眼前。