中信证券：算电协同 国产算力扩容之根

算电协同——这个听起来有点技术感的词，实际上是国产算力扩容绕不开的基础设施。甚至可以说，没有算电协同，国产算力就谈不上高质量发展。核心逻辑很简单：中国的能源体系为算力提供了极其广阔的可扩容空间，而且不受传统电网排队并网的约束。这意味着，每一单位资本开支能更高效地转化为实际算力，而不是被卡在并网环节上。

那么，这个空间到底有多大？国家能源局给出的指引是：2030年中国数据中心耗电量将达到8000亿度电。基于这个数字，可以推算出一个很惊人的规模——中国数据中心在“十五五”期间的增量规模将达到78.5GW，对应的资本开支高达10.7万亿元。而算电协同本身，作为耦合电力与算力的主要手段，分为数据中心园区内外两侧，对应的总投资规模大约在2万亿元左右。

更值得关注的是节奏：“十五五”期间，算电协同投资的年复合增长率（CAGR）预计在42%左右，也就是说，这个领域正在进入加速成长阶段。对于关注国产算力产业链的人来说，这既是一个结构性机会，也是一个需要认真对待的长期趋势。