WAIC前瞻：千亿级耐心资本催生"AI独角兽"上市潮

7月17日，2026世界人工智能大会就要在上海开幕了，超过300款产品将迎来全球首发。这其中包括行业领先的MiniMax M3多模态大模型、阶跃智能体操作系统、近存计算3D芯片等，很多都是上海AI产业实打实的成果。

这背后的故事，其实更值得聊聊。上海是把千亿级的“金融基础设施”直接修到了AI公司的门口。从资金矩阵、创新要素券，到打破国资“不敢投”的尽职免责机制，这一套全周期的耐心资本“组合拳”，实实在在地打通了硬科技成长的良性循环。

年初的时候，来自上海的全球领先通用人工智能科技公司——稀宇科技（MiniMax）在港交所上市，之后一直是资本市场关注的焦点。这背后，就是一场上海耐心资本的接力赛。

MiniMax副总裁严奕骏提到，无论是母基金还是其他投资基金，甚至包括一些坚定长期持有的投资者和S基金（二手份额转让基金），都在这轮接力中起到了关键作用。这些举措有效打消了有限合伙人的顾虑，推动形成了良性的增长飞轮。

上海对人工智能产业的资本投入，已经持续了超过十年。最近三年，呈现出国资化、长周期的特征。2024年7月，上海正式启动总规模1000亿元的三大先导产业母基金，存续期长达15年，其中人工智能领域金额超过225亿元；同年12月，上海大模型基金发布，首期规模10亿元，上海国资母基金是基石出资人，首期就投了MiniMax。

严奕骏坦言，过去行业普遍关注是否有知名的美元有限合伙人投资，作为跟投的风向标。而现在，市场风向已经变了，大家更看重上海国投、徐汇资本等本土国资机构的投资动向——它们已经成为新的市场风向标。

上海市人工智能行业协会秘书长钟俊浩透露，无论是互联网领域的“老钱”、香港的“老钱”，还是华尔街资本、硅谷资本，如今都齐聚上海，与协会形成了很紧密的连接。

最近三年，上海在AI产业上的投入已经达到千亿级。而“能投”之外，更要紧的是“敢投”。一方面，上海在全国率先成体系发放算力券、模型券和语料券，实行“先用后付、免申即享”，每年发放额度达10亿元，直接降低了企业的研发成本。

另一方面，针对国资“不敢投早、投小”的痛点，上海出台规定，明确只要流程合规、决策可追溯，投资失败不追究个人责任。同时，针对AI企业研发周期长、早期投资人退出难的问题，上海国资体系牵头设立S基金，为早期投资人提供“中途下车”的流动性支持，彻底打消了长期资金的顾虑。

这套耐心资本组合拳的效果已经显现。2025年底至2026年初，不到一个月的时间里，沐曦股份、英矽智能、壁仞科技、天数智芯等上海AI企业密集登陆资本市场。与此同时，燧原科技、阶跃星辰等明星企业也在加速冲刺IPO。

阶跃星辰副总裁李璟表示，在科技企业早期发展阶段，以上海国投为代表的耐心资本，往往能基于更早期的信息预判，在更关键、更合适的环节介入投资。在他看来，这正是上海支持年轻人梦想、培育创新生态的一个重要体现。

在资本与生态的双重驱动下，上海人工智能产业实现了跨越式发展。2025年，上海近400家规上AI企业产业规模突破6370亿元，同比增长近40%；全市智能算力规模突破16万P。上海国资不仅为AI企业提供了资金，更通过创新生态，让上海成为了全球硬科技与耐心资本交汇的热土。