百度养出“千亿独角兽”？昆仑芯赴港IPO，目标估值反超母公司

最近圈子里又热闹起来了。据外媒《The Information》援引知情人士消息，百度旗下的AI芯片公司——昆仑芯（北京）科技股份有限公司（以下简称“昆仑芯”），正在紧锣密鼓地筹划赴香港上市，目标估值大约是500亿美元。消息一出，市场反应相当直接：截至6月30日收盘，百度集团-SW（09888.HK）（BIDU.US）股价在两个交易日内累计涨幅超过了10%。

当然，这也不是昆仑芯第一次被推到聚光灯下。实际上，早在2026年1月，百度就已经正式宣布启动昆仑芯的分拆上市工作，并向香港联交所秘密递交了上市申请。到了2026年5月，证监会的公示信息也显示，昆仑芯的科创板上市辅导已经正式启动。如今，随着IPO筹备工作的层层推进，这支团队距离叩开资本市场的大门，确实越来越近了。

百度为何选择推动昆仑芯分拆上市

要理解这个决策，得先看清整个行业的大背景。这几年，大模型的军备竞赛已经把全球科技公司的资本开支推上了新高。从模型训练到推理部署，再到Agent应用的全面落地，AI产业的竞争早已不再是模型层面的“神仙打架”，而是逐渐向底层的算力基础设施延伸。芯片，作为AI算力体系里最核心的资产，研发投入的持续增加是必然趋势，要实现更大规模的发展和迭代，离不开长期、稳定的资金支持。

百度在2026年1月的公告中，详细解释了建议分拆昆仑芯的理由和好处，归结起来其实就三点：第一，分拆能让市场更全面地看到昆仑芯基于自身优势的实际价值，提升运营和财务的透明度，投资者可以清清楚楚地区分昆仑芯集团和保留集团（即百度其他业务），独立评估其表现和潜力；第二，昆仑芯的业务模式，和百度相对多元化的业务结构完全不同，分拆后能吸引到那些专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统的特定投资者群体；第三，昆仑芯自身的规模已经足够支撑起一个独立的上市地位，这反过来也会对百度有利——比如在客户、供应商和潜在战略伙伴面前更有牌面，议价能力和争取业务的能力都会提升；而且，一旦独立上市，昆仑芯未来需要资金时，可以直接、独立地进入股权或债务资本市场，这样百度自己也能更高效地配置财务资源。

对于百度而言，昆仑芯的意义非同一般。它既承担着为文心大模型、百度智能云等核心业务提供算力支撑的重任，也是百度整个AI战略版图中不可或缺的一块拼图。

知名财税审计专家刘志耕对媒体分析，这次分拆上市背后有这么几层考量：首先是估值逻辑的重塑——打破市场对百度“传统互联网广告公司”的固有印象，让昆仑芯作为独立的AI芯片主体单独定价，把硬科技资产的潜在价值真正释放出来。其次是拓宽融资渠道，独立上市后可以直接从资本市场拿钱，为后续的研发、产品迭代和市场拓展提供更充足的弹药，也能有效减轻百度持续投入的资金压力。最后，独立经营决策权也很关键，昆仑芯可以建立一套更适配硬科技行业的人才激励机制，跳出母公司原有业务的约束，面向全行业拓展客户，而不是只围着百度转。

500亿美元的估值意味着什么

媒体报道中提到的500亿美元目标估值，确实是一个很惊人的数字。不过，截至目前，这个数字还没有得到官方最终确认，最终的估值还是要结合招股书披露的信息以及市场的实际认购情况来定。

刘志耕指出，500亿美元这个目标估值，属于比较乐观的区间，肯定不是什么保守定价，所以合理性上存在一定争议。各家券商给出的估值区间也出现了明显的分歧：富瑞估算的合理估值只有160亿到230亿美元之间，而建银国际则给出了400亿到570亿美元的宽幅区间。

如果我们姑且以500亿美元这个数字来算，昆仑芯将直接跻身国内AI芯片企业估值的第一梯队。更有意思的是，这个估值甚至远远高于其母公司百度目前约381亿美元的市值，形成了非常典型的“子贵母贱”估值倒挂现象。

此外，据《The Information》援引知情人士的报道，参与昆仑芯IPO的投资者被要求承诺，后续向昆仑芯采购芯片的金额，需要达到其认购股份金额的3到7倍。这些消息，某种程度上也反映出百度对昆仑芯未来市场前景的自信。

来看一组数据：IDC最新报告显示，2025年中国市场AI加速卡的总出货量大约在400万张，其中中国厂商合计出货约165万张。百度昆仑芯和寒武纪（688256.SH）分别出货了约11.6万张，并列排在第三位。商业落地方面，2025年2月，百度的主力产品P800已经完成商业化落地，并建成了多座万卡级智算集群。目前，外部客户的营收规模已经超过了百度集团内部供应的规模，腾讯也在外部核心客户的名单中。公司的后续规划也很清晰，M100和M300两款新一代AI芯片的研发量产计划已经提上了日程。

国产AI芯片进入竞争新阶段

IDC的报告分析认为，本土AI芯片厂商市场份额能这么快地攀升，核心驱动力来自两个方面：一是美国持续升级的对华AI芯片出口管制措施，二是2025年以来国内各地智能计算中心的建设明显加速，项目设备采购环节普遍向国产芯片倾斜，形成了一个非常强劲的内需拉动。

在这双重因素的作用下，本土厂商的市场份额实现了高速增长。2026年，被普遍视为中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键年份，国产AI芯片厂商有望迎来加速发展的窗口期。

目前，国内AI芯片市场已经形成了多元竞争的格局。已经成功上市的寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（06082.HK），市值都已经突破了千亿元大关。阿里旗下的平头哥也计划在2026年上市。可以预见的是，随着越来越多的AI芯片企业涌入资本市场寻求融资和上市，对客户（包括政府和企业）的争夺必然会变得更加激烈。刘志耕强调，未来的市场会更关注各家公司真实的商业化能力、软硬件生态的适配能力，以及供应链的安全保障能力，而不再仅仅是看谁的技术指标更亮眼。