Token经济崛起：迅策(03317)有望跻身AI“千亿俱乐部”

智通财经APP获悉，AI行业正式从“补贴烧钱”跨入“商业化定价时代”。被市场称为“Token第一股”的迅策(03317)迎来利好！叠加近日国泰君安国际已将目标价大幅上调至245港元/股。迅策有望成为AI“千亿俱乐部”的新成员。

中国AI弯道超车：价格优势构筑竞争力

风向正在转变。日前，人工智能公司Anthropic宣布将阻止第三方工具免费访问其Claude服务，这释放了一个强烈信号：高质量的“数字石油”——也就是Token，其供给曲线正加速向左移动。未来，每一个高价值的Token调用，恐怕都得真金白银地竞价了。专业、高精度的调用，溢价能力将更为凸显。Token不再是虚无缥缈的“空气”，它已然成为数字经济时代的硬通货。

与此同时，全球云服务的价格信号也在同步共振。亚马逊AWS、腾讯云、阿里云等巨头相继上调服务价格，部分涨幅最高达到惊人的463%。这背后，是多家主流大模型平台全面结束免费公测，正式进入商业化深水区的连锁反应。

那么，战局中的中国玩家表现如何？答案可能出乎意料。自今年2月起，根据OpenRouter平台的数据监测，以DeepSeek、MiniMax为代表的中国AI公司，其Token实际消耗量已经悄然超越了美国竞争对手。这其中的关键，在于一个简单却致命的优势：成本。

中国AI公司的成本优势是结构性的。首先，基础能源成本更为低廉。更重要的是，它们在模型架构效率上的追求近乎偏执。以定价为例，MiniMax等公司每百万输出Token的报价仅在2至3美元区间，而Anthropic的Claude Sonnet 4.5则高达15美元左右，差距接近六倍。在传统的单次聊天场景下，这个差距或许还不算刺眼，但一旦进入AI智能体时代，情况就完全不同了。

要知道，一个复杂的AI智能体单次任务消耗的Token可能高达2000万个，而传统聊天机器人仅需约3万个。需求的指数级放大，意味着成本差距也被同步指数级放大。这就不再是细微的差距，而是足以决定市场格局的护城河。

当然，这种优势并非偶然。中国政府已将“算电协同”明确列为国家优先事项，并写入2026年政府工作报告，直接将能源政策与人工智能产业竞争力挂钩。低廉稳定的电力供应，为前沿科技企业提供了得天独厚的成长土壤。而在软件层面，中国企业对高效AI架构的积极采用，固然有因美国出口管制导致先进芯片供应受限的“被动”因素，但客观上，这反而倒逼整个行业走出了一条独特的“效率优先”技术路线，在残酷的全球竞争中，意外地锻造出了属于自己的独特竞争力。

迅策有望跻身“千亿俱乐部”的三大逻辑

市场总是最先感知变化。自2026年1月以来，被称为“Token第一股”的迅策，其股价表现异常活跃，成为资本市场关注的焦点。众多投行纷纷亮出“买入”评级，其背后的共识在于，市场对迅策的估值框架，正在发生一次根本性的转变。公司跻身AI“千亿俱乐部”的路径，似乎越来越清晰，这主要基于以下三大核心逻辑：

第一，垂类数据=增效器。迅策多年来在金融、电信等高壁垒行业沉淀的海量高质量垂类数据，其价值在商业化定价时代被彻底激活。可以这样理解：使用公开数据训练或推理，大量Token消耗可能浪费在试错和泛化上；而调用迅策的垂类数据，Token的每一次燃烧，都更精准地作用于价值创造本身。前者是沉没成本，后者则更像是一笔高效投资。

第二，产业链“精炼层”定位重构。随着Anthropic主动“筑墙”，Token的定价权开始向上游集中。身处这种变局，迅策所扮演的“精炼层”角色价值反而得到凸显——它牢牢卡在底层大模型与最终垂直应用场景之间。对上游模型厂商而言，需要迅策的行业数据反哺模型优化；对下游客户而言，则离不开迅策提供的、经过“精炼”的精准Token服务。这种双向依赖的格局，意味着公司在产业链中的议价能力、分成比例和定价权，都有望实现质的提升。

第三，估值框架升维。这或许是最关键的一点。迅策在2025年完成了一次漂亮的商业模式跨越：从传统的订阅制、交易制，全面转向按Token付费模式。这一转变，使其与MiniMax、智谱等头部大模型厂商的商业节奏保持了同频，也标志着公司的收入开始与客户的实际价值创造深度绑定。

公司预计，随着产业智能化深入，AI推理需求将迎来爆发，未来两到三年内，Token付费模式在其收入结构中的占比将显著提升。相应地，资本市场对其的估值逻辑，也从过去“按调用量计费”的简单规模论，升维为更为精细的“单位Token利润×稀缺溢价系数”的质量论。只要单位Token的分成率能够稳步提升，其利润弹性便可能迎来指数级的释放。

综上来看，垂类数据的增效价值、产业链卡位的战略价值以及商业模式升级带来的估值重构，这三重逻辑的叠加，正是迅策有望叩响AI“千亿俱乐部”大门、并引得机构研报接连上调目标价的核心底气所在。