国金证券：大规模AI集群带动CPO加速 看好产业链公司

AI算力需求爆发，CPO技术迎来加速渗透期

进入2024年，AI发展的浪潮正以前所未有的速度重塑算力格局。一个明显的趋势是：训练端的集群规模在不断扩大，而推理端的token消耗则持续推高算力需求。这两股力量交织，共同带动了底层算力与网络需求的强劲增长。

面对这种指数级增长的功耗与互联挑战，传统的技术方案开始显得力不从心。那么，有没有一种技术能有效应对呢？答案是肯定的。共封装光学（CPO）技术，正是解决这一系列难题的关键路径之一。它通过将光引擎与交换芯片紧密封装，能够显著帮助大规模AI集群降低系统功耗、提升互联密度，并在高速率传输下保障更稳定的性能。这对于追求极致效率的AI数据中心而言，无疑具有巨大的吸引力。

当前，AI产业的快速发展对CPO的需求已变得尤为迫切。而从供给端来看，相关技术、工艺和产业链也在逐步成熟。供需两端的共振，意味着CPO技术有望从前期探索迈入加速渗透的新阶段。

可以预见，随着渗透率的快速提升，CPO核心供应链上的企业将持续受益。具体来看，有几类公司值得重点关注：一是提供核心光器件的公司，他们是技术落地的基石；二是具备先进制造能力的CPO制造公司；三是能够提供整体解决方案的厂商。这条产业链的协同发展，将是推动CPO规模化应用的核心力量。