联想交出史上最好财报，未来两年目标跃升千亿美元规模企业

5月22日早间，联想集团交出了一份堪称里程碑式的年度成绩单。根据其发布的2025/26财年（截至2026年3月31日）财报，公司全年营收达到831亿美元，同比增长20.3%；更亮眼的是经调整后净利润，录得20亿美元，同比大幅增长42.1%——这个增速几乎是营收增长的两倍，创下了公司成立以来的最佳财年纪录。

收官之季的表现同样强劲。第四财季营收216亿美元，同比增长27%，是近五年来的最高单季增速；调整后净利润5.59亿美元，同比激增101%。贯穿全年与季度的增长主线，无疑是AI。

整个财年，联想AI相关业务收入同比暴涨105%，在总营收中的占比快速提升。到了第四财季，这一增长势能进一步释放，单季占比已达38%，较上一财季提升了近6个百分点。用联想集团董事长兼CEO杨元庆的话说，“联想以出色的第四财季表现，收官了历史上最好的一年。”他同时表示，在全方位业务强劲势头的带动下，公司对未来两年内跃升为千亿美元规模企业的目标充满信心。

核心业务板块：盈利质量全面提升

具体到各业务板块，盈利质量均呈现出改善态势。

首先是作为基石的智能设备业务集团。该业务全年营收同比增长17%，达到589亿美元，经营溢利率稳定在7.2%的稳健水平。财报显示，联想进一步巩固了其在消费和商用个人电脑、AI PC、高端及游戏PC领域的全球领先地位。周边业务收入加速增长，实现了同比两位数增幅，利润率也显著提升。一个标志性的数字是：截至财年末，联想个人电脑累计销量已达11亿台，创下历史新高。

第四财季的数据更具说服力：联想电脑出货量增速较行业平均水平高出5.6个百分点，全球市场份额同比提升1.3个百分点，达到24.4%的历史新高。公司强调，这创下了十五年以来最大的市场份额领先优势，其中高端个人电脑出货量占整体出货量的50%。平板电脑与显示器等周边业务在第四财季也实现了高两位数增长，同步拉动了盈利水平上涨。

手机业务方面，受Razr、Edge及Signature系列需求上涨带动，联想手机高端产品出货量全年占比达到19%。旗下摩托罗拉品牌在2025/26财年折叠屏手机市场中位列第一，稳居北美和拉美市场份额的龙头位置。

基础设施与方案服务：转型成效与增长韧性

被视为第二增长曲线的基础设施方案业务集团，本财年表现尤为突出。全年收入创下192亿美元的新高，同比增长32%，并实现了7300万美元的全年经营利润，这标志着该业务的转型成效已得到实质性验证。增长主要得益于云基础设施和企业基础设施领域强劲的AI需求拉动，联想AI服务器全年收入同比实现高两位数增长。值得注意的是，截至财年末，其AI服务器项目储备已增至210亿美元。

第四财季，该业务集团收入达56亿美元，同样创下新高，同比增长37%；季度经营利润2.02亿美元，达到历史最佳水平。目前，联想已位列全球及中国服务器厂商前三。公司在财报中透露，基于英伟达GB300 NVL72平台的服务器已于第四财季全面出货，而新一代基于Rubin架构的平台预计在2026年下半年上市。服务能力方面，联想目前已服务超5800家AI客户，机架年产能超7万个，直冷式液冷服务器产能突破1.1万个机架。

此外，就在今年四月初，联想完成了对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购。Infinidat未来将作为基础设施方案集团旗下的业务单元独立运营，此举预计将显著巩固联想在企业存储领域的市场地位。

方案服务业务集团则展现了持续的成长韧性。全年收入首次突破100亿美元大关，同比增长19%；经营利润增至22亿美元，相比2020/21财年至本财年的增幅实现翻倍，五年复合年增长率高达21%。该业务已连续二十个季度实现收入同比两位数增长。

全球市场与AI战略纵深

从区域市场看，本财年联想在亚太（不含中国）、中国、欧洲中东非洲及美洲四大区域的营收贡献占比分布在19%至34%之间，发展较为均衡。其中，不含中国的亚太区域营收同比上涨23%，个人电脑在消费与商用市场的份额均位列区域首位。中国市场营收实现16%的两位数增长，AI PC出货量大幅上涨，带动了电脑市场份额走高。欧洲中东非洲区域以及美洲区域全年营收均同比增长21%。

这份出色财报的背后，是联想过去一年在AI战略上的持续深耕。自去年3月杨元庆宣布开启“创业5.0”时代，明确未来十年聚焦于混合式AI（个人、企业、公共智能融合）以来，公司推出了一系列核心产品，包括全球首款AI PC、全系列AI服务器以及企业级智能体解决方案。同时，通过在合肥、墨西哥、匈牙利等地布局智能制造基地，联想正着力构建保障AI产品全球交付的核心能力。

资本市场对此已有所反应。在财报发布前夕的5月21日，联想股价曾高开高走，盘中最高触及13.73港元，刷新上市以来新高。尽管当日收盘回落至13.15港元，但市场看好情绪明显。野村最新研报已将联想集团评级上调至“买入”，目标价从11港元大幅上调至16港元。报告指出，AI推理和智能体（Agentic AI）需求的快速增长，正在推动通用服务器市场进入新一轮景气周期，而联想服务器业务的盈利改善潜力，已成为一个不容忽视的核心变量。