机构：月之暗面发布KIMI K3，看好国产AI产业链

中信建设在7月20日的通信行业研报中，重点提到了月之暗面刚刚发布的Kimi K3。这款开源旗舰模型，总参数规模达到了2.8万亿——没错，这是首个进入近3万亿参数级别的开源模型。从数据来看，这不仅是参数量的堆砌，更意味着国产大模型正在加速追赶海外前沿，而且已经从单纯的参数扩张，转向模型能力、推理效率和应用落地的全面突破。

具体到能力层面，Kimi K3在复杂推理、代码生成、长上下文处理以及Agent任务执行这些核心维度上，都有了相当明显的跃升。换句话说，国产模型不再只是“看起来大”，而是真正开始能打硬仗了。这背后反映的趋势很清楚：随着模型持续迭代，用户的调用量和推理需求会快速增长，国内算力基础设施大概率会迎来新一轮扩容。所以，关注国产大模型厂商，以及国产算力产业链的投资机会，是顺应这一趋势的合理思路。

回到行情本身，本期通信板块整体有所回调。通信（申万）指数下跌了13.14%，跑输沪深300指数7.87个百分点。细分来看，通信服务板块下跌5.27%，通信设备板块跌幅更大，达到14.13%。

在组合推荐上，本期重点关注：中际旭创、新易盛、源杰科技、鼎通科技、润泽科技。回顾上一期，投资组合（中际旭创、新易盛、源杰科技、鼎通科技、铖昌科技、润泽科技）按相同权重测算，平均下跌16.28%，跑输通信（申万）指数3.14个百分点，跑输沪深300指数11.01个百分点。市场波动之下，组合表现也受到冲击，但核心逻辑并未改变。

持续跟踪的方向依然集中在几个主线：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。

当然，风险因素也不能忽视。国际环境变化、AI发展不及预期、竞争加剧、汇率波动、数字中国发展不及预期，以及下游资本开支和需求不及预期，这些都可能对行业产生扰动。保持警惕，但趋势方向依然清晰。