AI交易降温催生新赢家：苹果今年领跑“七巨头”，低点反弹16%，市值激增6500亿美元

市场对AI投入回报的疑虑正在升温，而资金的选择给出了一个直接答案：苹果。

从6月25日触底到现在，苹果股价已经涨了16%，市值增加了大约6500亿美元，还创了历史新高。而同期费城半导体指数跌了约10%，纳指100也基本没动。

今年至今，苹果涨了18%，是七巨头里表现最好的。相比之下，Alphabet和亚马逊从5月高点跌了超过10%，微软今年跌了20%，是2024年以来最差的一年。

苹果的强势，其实反映了市场对AI基础设施热潮的深层担忧——科技股原来的逻辑正在被打破。芯片股和云计算巨头承压的时候，苹果因为没怎么参与数据中心军备竞赛，反而成了不少投资者眼里的稳健避风港。

再加上备受期待的可折叠iPhone预计9月发布，这进一步提振了市场信心。

AI退潮，资金向苹果避险

市场情绪的逆转，说白了就是——投资者对AI巨额投入到底能不能兑现回报，心里越来越没底。

"市场正在经历一场博弈。苹果眼下受益于置身AI风暴之外，"Rye Strategic Partners首席投资策略师Mark Bronzo表示：

"投资者担忧超大规模云厂商的AI支出能否获得合理回报，同时也有观点认为半导体板块涨幅已过度超前。这些因素共同推动资金回流苹果——它是一只没有上述风险的稳健标的。"

尽管近期因为AI算力支出的可持续性受到质疑而有所回调，费城半导体指数今年依然累计涨了78%，有望创下1999年以来最佳年度表现。

内存涨价利空与折叠屏新品利好交织

苹果这波反弹也不是没有挑战。内存芯片价格快速上涨，直接威胁公司利润率。苹果于6月25日对全线Mac、iPad及家居设备宣布提价，当日股价创下自2025年4月以来最大单日跌幅。

这次涨价没覆盖iPhone，但公司暗示未来可能有更多产品跟进。不过分析师普遍认为，提价对苹果销量的实质影响有限。摩根大通分析师Samik Chatterjee在7月7日的研报中写道：

"长期趋势表明，定价对多年维度的销量机会影响有限。苹果过去曾对产品组合大幅提价，但销量始终保持增长。"

另一方面，预计9月推出的折叠屏iPhone有望成为重要催化剂。据日经新闻报道，苹果已通知供应商，今年可折叠iPhone的备货目标约为1000万部，高于此前700万到800万部的预测。该设备预计售价高昂，有望刺激更多用户换机。

Na vellier & Associates首席投资官Louis Na vellier表示：

"苹果虽然不受AI疲软拖累，但令人不舍得卖出的主要理由是，它很可能即将迎来一款爆款产品。折叠屏手机的定价优势将足以抵消内存问题对利润率的影响，而强劲需求将切实支撑公司增长。"

盈利预期向好，现金流创纪录

基本面层面，苹果的财务表现正在加速改善。

苹果2026财年（截至9月30日）营收预计增长近15%，将创下2024年以来最快增速——彼时疫情推动电子设备销售急剧攀升。同期净利润预计上涨17%。

更突出的是现金流表现。苹果今年自由现金流预计达到创纪录的1400亿美元，较2025年增长逾40%。

相比之下，Alphabet今年自由现金流预计下降约67%至210亿美元。在AI资本支出大规模扩张的背景下，苹果保守的支出策略意味着其现金积累速度远超其余大型科技公司。

高估值制约买入评级

投资者为上述优势支付的溢价并不低廉。

以未来12个月预期盈利计算，苹果市盈率约为34倍，在"科技七巨头"中仅次于特斯拉，远高于过去十年23倍的历史均值。

这在一定程度上解释了为何在彭博追踪的苹果卖方分析师中，仅有61%给予买入评级——远低于微软、亚马逊、Meta和英伟达各约90%的买入比例。

Rye的Mark Bronzo表示：

"我目前持有英伟达而非苹果，因为英伟达的成长性和估值吸引力均更为突出。但只要市场不确定性持续，苹果的现金流和服务业务将推动股价缓步走高。如果你认为AI资本支出将持续扩张，就买英伟达；如果你认为它将放缓，苹果是更好的选择。"