从“PPT造芯”到“集团军作战” 国产AI芯片四小龙会师资本市场

燧原科技过会了。这个消息一出，“国产AI芯片四小龙将会师A股”直接冲上热搜。加上此前已经登陆科创板的摩尔线程、沐曦股份，以及选择港股的壁仞科技，国内这四家最受关注的GPU创业公司，终于在资本市场算是正式聚首了。严格来讲不全是A股，但这一波集结的信号意义，确实不小。

有业内人士分析，过去聊大模型落地，总绕不开“卡脖子”和算力成本这两个坎儿。现在这些硬核玩家陆续上市，动辄募资几十亿砸向研发，意味着国产GPU已经从“PPT造芯”阶段，真正进入了“集团军作战”的深水区。不少AI从业者也感受到，国产算力的“基建焦虑”，正在被真金白银的投入一点点缓解。

国产GPU轮番登陆资本市场

燧原科技成立于2018年3月，是“四小龙”里资历最老的一家，但却是最晚“上岸”的。摩尔线程和沐曦股份都成立于2020年，2025年12月先后登陆科创板，目前市值均接近3000亿元。壁仞科技成立于2019年9月，2026年1月2日登陆港交所，成为港股国产GPU第一股，目前市值超1300亿港元。

相比之下，燧原科技的IPO之路要曲折得多。2024年8月首次提交辅导备案，原辅导机构是中金公司；2025年11月换成中信证券，换券商后不到3个月就递表科创板；2026年1月获受理，6月15日成功过会。从受理到过会历时近5个月、经历两轮问询，终于叩开了科创板的大门。

虽说都是GPU公司，但四小龙的定位并不一样，各有各的侧重。摩尔线程专注于全功能GPU，对标英伟达“一套架构服务多场景”的思路，产品覆盖AI智算、专业图形加速、桌面图形加速等多个领域，目标是要成为从桌面到数据中心、从图形到计算的全能型基础设施公司。沐曦股份对标AMD，核心是AI训推和通用计算，同时兼顾图形渲染，技术团队里很多来自国际大厂，对高性能GPU的设计流程和生态适配非常熟。壁仞科技聚焦高端云端大算力GPGPU，主要面向云数据中心、运营商、智算中心等场景，支撑大模型训练、AI推理、高性能科学计算这些重负载。

燧原科技则完全聚焦在AI训练和推理。招股书里明确提到，公司没有跟随英伟达主导的CUDA生态，而是自研了全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，并基于自主指令集开发了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术。本次IPO，燧原科技拟募资60亿元，主要用于五代、六代AI芯片系列产品研发和产业化，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

从市场份额来看，根据IDC数据，2025年中国AI加速卡整体出货约400万张，英伟达以约220万张出货量占据约55%的份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量达6.6万张，市占率约1.7%，在国内AI芯片厂商中已经排在前列。

资本助力国产算力突围

随着燧原科技过会，国产GPU四小龙在资本市场齐聚。这不仅仅是四家企业的里程碑，更被看作国产AI芯片行业加速发展的信号。IDC数据显示，2025年以英伟达为代表的国际厂商占据了中国AI加速卡接近60%的市场份额，自给缺口依然很大，尤其在AI大模型训练应用领域，矛盾更为突出。

国产厂商正在逐步突破技术和规模的门槛。此前提出的华提出韬 (τ)定律，主张靠压缩信号时间而非缩小晶体管尺寸来提升芯片性能，打破了“只有EUV极紫外线光刻机才能制造高端芯片”的行业神话。燧原坚持DSA架构，在CUDA生态壁垒下硬磕自研软件栈，这份勇气也值得关注。

当然，燧原科技目前仍处于亏损阶段，2023年至2025年累计亏损超43亿元，但亏损幅度逐年收窄。招股书显示，根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。

上市只是起点。高亏损、对第一大股东腾讯过于依赖、生态兼容性问题，都是燧原科技接下来要面对的硬仗。但对于AI从业者来说，算力选择变多、成本有望下降，这绝对是实打实的利好。有业内人士指出：“上市只是第一步，能否在英伟达主导的CUDA生态外建立起自己的软件护城河，能否从单一客户依赖走向多元化市场，才是决定这些企业长期价值的关键。”