迈瑞医疗正在变成一家具身智能公司

终于，我们等来了“中国医疗器械一哥”的年报

迈瑞医疗2025年的成绩单，终于摆在市场面前。乍看之下，这份答卷似乎并不亮眼。报告显示，公司全年营收332.82亿元，同比下滑9.38%；归母净利润81.36亿元，降幅更是达到了30.28%。其中，国内市场收入156.32亿元，同比下降近23%。

数据来源：迈瑞医疗2025年业绩公告

面对这份带着周期阵痛的财报，习惯了线性增长思维的投资者，难免会感到一丝错愕。然而，细读长达三百多页的年报，却能发现一个极其重磅的战略信号，其意义远超短期的财务波动。

在董事长的致辞中，创始人李西廷明确指出，迈瑞早已超越了单纯比拼硬件参数的“低维内卷”。过去数年，公司稳步推进了一场深刻的“数智化五层跃迁”：从单点技术的底层突破，到多设备的融合创新；再从构建设备互联的IT生态（“三瑞”生态），到打造垂直医疗领域的AI大模型（“启元”生态）。

而现在，迈瑞正将全部力量押注于第五层形态——以“具身智能”统合所有积累，全力攻关黑灯实验室、智能麻醉机器人、智能超声机器人、智能手术机器人等能够闭环自强的下一代医疗生态。

换句话说，迈瑞正在将自研的垂直医学大模型，作为思考决策的“智慧大脑”，驱动其向“人、机、物三元融合”的终极形态进化。那么，这个宏大的战略构想，在现实中究竟进展到了哪一步？

01 近40亿研发投向何处？大模型如何重塑医疗现场

全球医疗卫生系统都面临着一个经典的“不可能三角”：极高的医疗质量、极速的运行效率与极低的控费成本，三者往往难以兼得。

尤其是在当前环境下，医院正从过去的“营收中心”转变为“成本中心”。如果医疗器械企业还停留在“把设备卖得更便宜”、“把参数标得更高”的旧思路上，无疑是在走一条死胡同。医院真正稀缺的，从来不只是硬件，而是能切实缓解人力短缺、降低人为失误、提升整体运营效率的智慧解决方案。

瞄准这一核心痛点，迈瑞给出的答案是：升维竞争。通过持续的巨量研发投入，打造一个能够思考、推理与辅助决策的“最强大脑”，用智能算力去对冲人力短缺与成本压力，意图撬动那个看似无解的“不可能三角”。

越是利润承压的时期，越能检验一家顶级企业的战略定力。财报数据显示，2025年迈瑞的研发投入不仅没有收索，反而逆势增长至39.29亿元，占营业收入比重高达11.8%。

数据来源：迈瑞医疗2025年业绩公告

支撑这笔庞大投入的，是分布在全球的十二大研发中心和一支超过5000人的工程师团队。这些真金白银，主要流向了“启元”系列垂直医学大模型。它并非纸上谈兵的产物，而是融合了临床知识、诊断逻辑与医院运营经验的“数字专家”，已经直接进驻国内顶尖医院的临床一线。

投入如此巨大，效果究竟如何？这份年报首次全面披露了关键的真实世界数据。

首先，来看重症与围术期的“AI哨兵”。ICU是医院里信息最碎片化、医护人员压力最大的战场。床旁各种设备产生的海量数据，极易导致医生的“认知超载”与报警疲劳。迈瑞推出的“启元重症医学大模型”，作为全球首个临床落地的同类模型，已部署于浙大一院、仁济医院等30家国内顶尖医院。

它的能力到了什么程度？报告显示，它能在5秒内梳理完患者过去24小时错综复杂的病情，并生成动态数字画像；能在1分钟内生成规范病历，辅助完成70%的书写工作，将医护的人工录入时间减少一半以上。

更关键的是其搭载的EIA（早期预警）技术。危机往往潜伏在多参数细微的联动变化中，人眼难以察觉。该模型能基于高分辨率数据进行多模态融合分析，将患者病情恶化的预警平均提前约20分钟，识别准确率超过80%。在生死攸关的ICU，抢出来的这20分钟，意味着从“被动应对”到“主动预防”的范式跨越。在围术期，该模型同样能辅助制定麻醉计划、智能识别术中危机并给出建议。

其次，是检验科的“AI侦察兵”。过去，检验科的样本审核严重依赖人工，疑难样本排查耗时费力。迈瑞在2025年发布的“启元检验大模型”，于南方医科大学深圳医院等场景中，构建了“审核、解读、管理、迎审”四大智能体，直接联动样本质量、仪器状态、患者历史等多维度信息进行深度推演。

效果立竿见影：科室平均样本审核效率提升了约30倍，报告审核准确率超过90%，业务高峰期的错误报告发生率趋近于零。当遇到异常样本时，模型会自动提示并联动复检，帮助检验医师在更完整的临床语境下做出判断。

最后，是影像科的“自动化革命”。超声诊断长期高度依赖医生经验与手工操作，劳动强度大且易漏诊。迈瑞通过“启元妇产/乳腺大模型”配合其新一代超高端超声系统（如Resona A20），可实现自动提取历史特征、识别关键切面、病灶测量并生成结构化报告。临床数据显示，这套系统能为医生减少50%、为助手减少80%的重复性工作。

与此同时，智能化加持与底层技术突破，直接推动了产品商业成功。以Resona A20为代表的超高端超声系列，在上市第二年即实现营收超7亿元，同比暴涨超过70%。

当“启元”系列大模型全面嵌入重症、手术室、检验科、影像科的核心工作流，从海量数据中提取洞察、辅助决策时，迈瑞实质上已经完成了医疗具身智能最核心的“智慧大脑”构建。

02“物理躯干”拼图完成，剑指智能手术机器人

在AI产业界有一个共识：只有大模型，最多是一家软件公司；没有物理载体的AI，永远困在服务器里。具身智能之所以被视为终极形态，正因为它不仅能在虚拟世界计算，更需要拥有在物理世界感知并执行复杂任务的“躯干”。

放眼全球，迈瑞是极少数产品线覆盖急诊、手术室、ICU、病房乃至外科、检验科、超声科等近乎全场景的医疗器械企业，手握超过1500张医疗器械注册证。2025年年报揭示，迈瑞正通过物联网技术，将这些散落在各科室的设备，组装成能够“感知-决策-执行”的具身智能完全体。

这一雄心，在其各大业务线的布局中清晰可见。

其一，是“新兴业务”的迅猛增长与“手术机器人”的明确落子。2025年，在整体国内设备营收承压的背景下，涵盖微创外科、微创介入及动物医疗的“新兴业务”板块营收达53.78亿元，同比大幅增长38.85%，占比升至16.16%。

数据来源：迈瑞医疗2025年业绩公告

不仅如此，迈瑞还通过资本运作，成功收购了惠泰医疗的控制权，将战線从胸腹腔微创延伸至电生理、冠脉及外周血管介入领域。在迈瑞赋能下，惠泰的三维房颤PFA、RFA系统及耗材已获批进入临床。

但这不只是为了销售高值耗材。在微创外科领域，年报罕见地明确抛出了进军“手术机器人”的野心：“公司已在腔镜、能量平台与手术器械等领域构筑了坚实基础……未来将融合这些技术积累，凭借垂直整合优势，推出手术机器人产品。”

这背后是“从底层向上生长”的逻辑。深究其产品矩阵，你会发现迈瑞已在为未来的机器人准备最精密的“器官”：视觉中枢方面，UX系列4K+3D+NIR全域荧光影像平台能为隐身组织精准显影，这构成了未来机器人的“眼睛”；能量机械臂方面，第二代超声刀与智能双极搭载了先进的温控与凝血算法；执行末端方面，智能电动吻合器能实时监测组织特性并动态调节。迈瑞没有选择简单仿制，而是像打造智能汽车一样，先将底盘、动力、传感器逐个做到极致，最终在AI大脑的指挥下完成拼装。这种垂直整合的优势，将带来未来显著的成本控制力。

其二，是向“黑灯实验室”的逼近。在体外诊断这个第一大主业（2025年营收122.41亿元）中，具身智能体现在对“全自动流水线”的极致追求上。2025年推出的MT8000C智慧凝血流水线，实现了“无人值守”：其智慧质控模块支持干粉质控瓶原瓶上机、全自动复溶测试；“鹰眼核查”系统结合图像识别与AI技术，实现了对样本质量的无死角监控。

更进一步的是底层AI创新：全球首创的Eye's vision血清图像智能识别技术，能在1.2秒内判断血清质量，准确率超97%；自研的白膜层AI凝块识别算法，则彻底取代了检验人员人工“挑丝”的繁琐工作。这套流水线，本质上就是一个专攻血液检测的具身智能机器人网络。

其三，是“自调节闭环控制”的渗透。具身智能的核心特征之一，是基于环境感知的闭环自我调节。董事长致辞中透露，基于麻醉机、监护仪等设备融合打造的“自调节闭环麻醉系统”正在开发中。在传统模式下，设备各司其职，医生疲于奔命地手动干预。而在未来的闭环系统中，监护仪作为“感知器官”，将生命体征数据传给“大脑”（IT中枢与大模型），由“大脑”直接指令“执行躯干”（输注泵、麻醉机）自动调节用药与气体浓度。

目前，迈瑞已迈出第一步。其针对无痛内镜推出的EndoSight一体化方案，通过IT技术整合输注泵、麻醉机、监护仪，打造了集预设、给药、监测于一体的工作站。资深专家预设方案后，系统能辅助低年资医生精准执行，降低相关风险事件发生率——这正是一台“智能麻醉机器人”的雏形。

从无人流水线，到闭环麻醉系统，再到蓄势待发的手术机器人，迈瑞庞大的硬件产线，正逐一被唤醒，转变为具身智能的物理执行终端。

03 穿越周期的底气：稳固的底盘与坚定的航向

在全力拥抱具身智能的同时，迈瑞并未忽视其商业基本盘的稳固。即便在营收利润承压时，公司的现金流依然健康，2025年经营活动现金流净额达101.45亿元。

这得益于业务结构的持续优化。以IVD试剂、微创外科及介入耗材为代表的高频、高粘性“流水型业务”，在2025年已占整体收入的约40%。“设备+耗材”的深度融合，为公司构筑了抵抗周期波动的现金流护城河。

此外，面对国内DRG/DIP支付改革、检验结果互认及集采等多重压力，迈瑞反而将其视作加速进口替代、抢占市场份额的战略机遇。数据显示，在多项省级联盟试剂集采中，迈瑞的中标份额均位居前列，甚至远超其当前的市场平均占有率。政策的倒逼，正在加速行业向迈瑞这样具备成本控制与技术底蕴的头部企业集中。

因此，尽管业绩短期承压，迈瑞敢于向内求索，重注押宝下一个十年，这本身就体现了难能可贵的战略定力。正如其年报中的那句承诺：“把时间还给医生，把医生还给病人。”

这意味着未来的场景可能是：ICU里的监护仪成为提前20分钟预警的“数字哨兵”；检验科的流水线无需人员紧盯；手术机器人成为不知疲倦的精准“主刀”……

三十年历程，迈瑞凭借跟随者的勤奋与中国制造的红利，在跨国巨头的壁垒中拼杀成“中国医疗器械一哥”；如今，在AI浪潮之下，它选择押注具身智能，毅然探索全球医疗科技的无人区。

这条路，若非一句空洞的口号，那注定是一条艰难却正确的道路。也正因如此，今天的布局更值得业内关注与期待。行业正在等待，“中国医疗器械一哥”向“全球医疗器械创新一哥”跃迁的那一天。