理想汽车：由盈转亏！

理想汽车2026年第一季度财报昨天出炉了，整体来看，成绩单确实不太亮眼。交付量同比微增，但营收下滑，毛利率大幅跳水，而且从盈利直接掉进了亏损区间。经营现金流也出现了近三年一季度里首次显著的负值。 先看交付量。一季度累计交付95,142辆车，同比微增2.5%，算是勉强完成了此前的业绩指引。问题出在收入上——交付量没跌，但营收却大幅缩水：一季度总收入230亿元，同比下降11.4%，环比也降了20.1%。 这里需要拆开看。收入包括车辆销售和其他销售及服务。有意思的是，车辆收入大幅下滑，但其他业务反而涨了。具体数据：车辆销售收入215亿元，同比减少12.7%；其他销售和服务收入14亿元，同比增长16.1%。车辆收入下滑，理想官方解释是平均售价降低；其他业务增长，则是因为服务提供量和配件销售都在增加。 大家最关心的毛利率，也得分开看整体和车辆部分。一季度整体毛利率只有7.9%，而去年同期是20.5%；车辆毛利率更是从19.8%跌到6.1%。两个指标都是断崖式下跌。官方给出的原因是：理想i6以用户为中心的交付举措、原材料价格波动以及车型换代周期影响。说直白点，就是理想主动把主力从高毛利的增程车（L9/L8）切换到低价微利的纯电车（i6），再加上换代停掉高毛利车型、购置税补贴一次性砸钱，行业价格战又火上浇油，毛利率自然扛不住。 毛利率大跌，利润当然跟着遭殃。一季度净亏损23亿元，而去年同期还有6.47亿元净利润，直接由盈转亏，而且亏得不少。 经营现金流恶化得更厉害。一季度经营活动所用现金净额为-61亿元——这可是2024、2025、2026三年第一季度里首次出现这么大的负值。往前看：2024年一季度经营现金流还是+77.8亿，2025年一季度变成-17亿（首次转负但幅度小），这个季度直接干到-61亿元。理想方面解释是平均售价降低导致从客户收到的现金减少——说白了就是车卖得少了，价格也便宜了。 不过，虽然账面利润和现金流难看，但未来还是值得期待的。交付基本盘没塌，同比增长还超额完成了指引；现金储备仍有943亿，属于行业第一梯队；研发费用27亿元，同比增长8.3%；销售及管理费用20亿元，同比下降19%，精细化运营和控费初见成效。随着5月全新L9（Livis）开始交付，以及6月底全新L8上市，理想汽车的各项指标有望迎来好转。