“大模型双雄”或会师A股：智谱与MiniMax启动上市辅导

大模型赛道的资本故事，翻篇了。

继今年1月先后登陆港股之后，“大模型双雄”智谱与MiniMax，现在又把目光投向了A股。根据证监会的公示信息，MiniMax于5月29日正式启动了上市辅导，辅导机构是中信证券。更早一些的2月份，智谱已经聘请国泰海通和中金公司，推进在上交所科创板的上市辅导工作。

2026年开年以来，OpenClaw引爆的智能体浪潮，标志着大模型正从“对话交互”迈入“任务执行”的规模化落地阶段，商业化的进程明显提速。资本市场也在重新评估这些企业的价值逻辑。

截至5月29日港股收盘，MiniMax的市值为2635亿港元，而智谱市值达到了7111亿港元——后者几乎是前者的两倍多。

再看商业化层面。MiniMax在2025年总收入为7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超过70%的收入来自海外市场；全球用户约3亿，企业客户数破百万，半年内增长了5倍。智谱的数据同样亮眼：2025年总收入7.24亿元，同比增长131.9%；MaaS平台的ARR大约为17亿元，12个月内提升了60倍。

业内人士分析，MiniMax启动A股IPO，核心目的是补充流动性，为后续的竞争储备更多弹药。相比之下，A股市场的投资风格更为活跃，或许能给企业带来更高的估值。目前，“AI六小虎”中的阶跃星辰也在冲刺港股。在资本的追捧下，国内AI企业已经集体从“讲故事”切换到了拼技术、拼落地、拼商业化的实战阶段。A股再相逢，不过是这场行业长跑的一个新赛段。