日赚2.4亿，宁德时代继续捍卫“铁王座”

不管是动力电池板块还是储能板块，宁德时代在行业里的说话分量，都是数一数二的。

过去一年，海外储能市场爆发，碳酸锂价格也跟着来了一轮极致反弹。数据显示，2025年5月到现在，碳酸锂期货价格从5.9万元/吨，一路飙到了最高20.9万元/吨，锂矿行业借此完成了一轮周期反转。

虽说今年5月以来碳酸锂价格有所回落，但眼下依然稳稳站在14万元/吨以上。头部锂矿和储能企业的业绩还会继续兑现，宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业这些龙头，自然受益最大。

最近，宁德时代交出了2026年上半年的成绩单。营收2769.17亿元，同比增长54.80%；净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44%。个个都是两位数增长。

与此同时，公司还发布了分红方案，每10股派发现金红利14.11元（含税），分红总额差不多64.92亿元。

更重磅的是，宁德时代还抛出了一份股份回购计划——拟用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购A股，金额不低于200亿元、不超过400亿元。理由是对公司未来有信心，也想提振投资者信心。

据说这是A股有史以来规模最大的股份回购方案。而且，这次回购的股份全部用于注销，直接减少注册资本，诚意十足。

稳坐“铁王座”

从具体数据看，上半年动力电池系统收入1921.25亿元，同比增46.02%；储能电池系统收入532.61亿元，同比增87.54%，几乎翻倍；电池材料及回收业务收入188.11亿元，同比增67.23%。三大业务全线飘红，一个下滑的都没有。

比起营收增长，更值得关注的是它的市场份额，越来越稳了。

SNE Research的数据显示，今年1-5月，宁德时代动力电池全球装车市占率达到40.2%，同比提升2.2个百分点。换句话说，全球每十台新能源汽车，就有四台用的是宁德时代的电池。国内乘用车装车市占率46.7%，同比提升5.6个百分点；三元电池领域更是强悍，市占率高达75.2%，几乎垄断；海外市占率也提升到33.7%，同比上涨3.7个百分点。

目前，宁德时代已经连续九年稳坐全球动力电池装机量第一把交椅，连续五年是全球储能电池出货量冠军。

这两个第一，不光说明它几乎没有对手，更意味着它已经筑起了一道厚厚的规模壁垒。

采购端，宁德时代对上游供应商的议价能力，二线厂商根本没法比。从财务数据就能看出来：公司应付账款2025.09亿元，应付票据1529.78亿元，两项合计超过3550亿元。简单说，就是上游供应商帮它垫了三千多亿的资金，公司通过拉长账期，白得了一笔超大规模的零成本营运资金。

生产端，截至上半年，公司电池系统产能达525GWh，在建产能764GWh，产能利用率94.86%，上半年总产量498GWh。超高良率的生产线和极致的成本控制，给它筑起了一条难以逾越的护城河。

客户端，优质客户资源更是二线厂商羡慕不来的。大众、Stellantis、宝马、奔驰、沃尔沃、丰田等全球主流车企，都是它的长期合作伙伴。上半年，公司海外业务毛利率29.97%，比国内高出近9个百分点；境外营收871.29亿元，占总营收比重31.46%。当大部分厂商还在国内卷生卷死，宁德时代早就完成了全球化布局。

多重优势叠加，才有了这份近乎完美的半年报。

看现金储备，截至上半年，账面货币资金3720.53亿元，比2025年末多了近400亿。这么庞大的现金储备，在A股全行业里也是顶尖水平。

与此同时，公司持续大手笔回馈投资者。2025年，拿出全年净利润的一半，合计361亿元用于现金分红和特别分红；今年中期又推出分红方案，每10股派14.11元，对应约64.9亿元。分红刚落地，紧接着又披露新一轮大额回购计划。上一轮43.86亿元回购刚完成，新一轮200亿至400亿的注销式回购又来了。

从资本市场融资，再通过分红、回购回馈市场，国内制造业上市公司里，宁德时代的诚意和力度，几乎找不到第二家。

高光背后的“隐忧”

不过，再亮眼的数据也不是没有短板。这份半年报里，其实藏了不少隐患。

侃见财经梳理发现，财报里有多处值得警惕的信号。

首先是毛利率持续下滑。上半年综合毛利率从去年同期的25.02%降到23.93%，下滑1.1个百分点。细分来看，动力电池毛利率20.63%，同比下滑1.78个百分点；储能电池毛利率23.96%，同比下滑1.56个百分点。成本端涨得厉害，动力电池业务成本同比增长49.38%，储能电池业务成本同比增长91.46%。营收规模在扩大，但整体盈利效率却在往下走。

拉长时间看，毛利率下滑的趋势已经成型。2020年综合毛利率约27.8%，2021年26.3%，2022年受上游涨价冲击跌到20.2%，2023年回暖到22.9%，2024年22.6%，2025年回升到24.4%，2026年上半年又回到23.93%。六年时间，毛利率中枢从27%区间掉到了23%区间。这说明，即便手握绝对话语权，宁德时代的盈利能力依然有压力。

其次是净利润和经营性现金流的增速背离。上半年净利润同比大增41.98%，但经营活动现金流净额只微增2.61%，两者严重脱节。

核心原因在于存货和应收账款大幅攀升。报告期内，存货从945.26亿元猛增到1308.19亿元，增幅38.4%；应收账款从764.03亿元增至884.18亿元，增幅15.7%。账面利润是涨了，但大部分利润变成了库存原材料和应收账款，没有变成真金白银的现金流。

比财报数据更值得警惕的，是下游车企正在主动“去宁化”。

过去，高端新能源车用宁德时代电池，是行业铁律。车企“去宁化”以前更多是传闻，或者压价的筹码。但到了2026年，这个趋势彻底落地了，订单转移实实在在发生了。

原因很简单，行业太卷了。新能源汽车价格战白热化，整车厂利润被压缩，降本增效成了必然选择。二线电池厂商同规格电池包报价更低，性价比优势凸显，越来越多的车企开始分流订单、分散供应链。

宁德时代自己当然也感觉到了。半年报风险提示里明确提到，国内外电池企业持续扩产，竞争加剧，未来经营存在不确定性。

继续突围

回头看这几年，宁德时代一直保持着高速增长。

2025年营收突破4237亿元，再创历史新高，全年净利润722亿元，日均盈利接近2亿。加上今年上半年的成绩，宁德时代又驶入了快车道，但增长的驱动逻辑已经悄悄变了。

目前，动力电池还是基本盘，贡献了上半年近七成营收。行业增长逻辑还没结束——欧洲新能源汽车渗透率已达32.5%，海外其他新兴市场销量同比增速高达91.2%，全球电动化还有很大增量空间。

但竞争格局已经变了。以前只有二三线车企用二线电池供应商，现在头部新势力的旗舰车型也开始分流订单了。

面对动力电池的内卷，宁德时代积极培育第二增长曲线，储能业务成了突破口。

数据显示，上半年储能业务营收532.61亿元，同比暴涨87.54%，是三大业务中增速最快的。

行业层面，全球储能电芯出货量同比增长93%，AI数据中心对电力储能的需求也在释放。同时，宁德时代与海博思创达成了三年60GWh钠电储能战略合作，钠电池产业化正在加速。

可以预见，在动力电池竞争加剧的背景下，高速增长的储能业务将持续为宁德时代提供新的增长动能。

整体来看，从六年前日均盈利千万，到如今日均盈利2.4亿，宁德时代一步步登顶全球动力电池之巅，稳稳守住了龙头位置。

短期看，新能源汽车行业的白热化竞争确实给动力电池业务带来压力，但凭借极致的规模效应和成本优势，宁德时代的行业壁垒依然稳固。长期看，超三千亿的现金储备、持续加码的研发投入，为后续发展打下了基础。再加上持续加码的分红和回购，宁德时代在资本市场的长期竞争力也会不断提升。