英伟达刷新最高季度营收纪录，年内CPU收入预计200亿美元

当地时间5月20日，英伟达交出了一份堪称“炸裂”的2027财年第一季度成绩单。截至4月26日，公司季度营收冲上816.15亿美元，同比增幅高达85%，再次刷新了自己的纪录。更惊人的是利润表现，按照GAAP准则，净利润达到583.21亿美元，同比增长了211%，毛利率则稳定在74.9%的高位。这份财报，无疑为火热的AI市场又添了一把柴。

值得注意的是，英伟达在本季度对业务板块进行了重新划分。过去大家熟悉的“数据中心”、“游戏”、“专业视觉”、“汽车与机器人”的格局被打破，取而代之的是两大核心板块：数据中心和边缘计算。如果按旧口径看，数据中心业务收入已达创纪录的604亿美元，同比增长77%；而数据中心网络收入也高达148亿美元，暴涨199%。

按照新定义，整合后的数据中心业务第一季度收入达到752亿美元，同比增长92%，环比增长21%。而将PC、游戏、汽车和机器人等业务打包在内的边缘计算板块，收入为64亿美元，同比增长29%，环比增长10%。业务结构的调整，清晰地勾勒出英伟达未来聚焦的两大核心战场。

对于即将到来的第二季度，英伟达给出了更为强劲的指引。收入预测中点为910亿美元，上下浮动2%。需要说明的是，这个展望并未计入数据中心业务可能从中国市场获得的收入。即便如此，这个数字依然超出了市场分析师的普遍预期。公司同时预计，第二季度GAAP毛利率将维持在74.9%左右，而整个2027财年的税率预计在16%至18%之间。

在随后的财报电话会上，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）对业务细节和未来展望进行了深入解读。她透露，公司对于Blackwell和Rubin这两代芯片在2025年至2027年间创造合计1万亿美元收入的预测充满信心。本季度数据中心销售额的结构也很有意思：大约一半来自超大规模客户，另一半则来自AI云、工业、企业以及主权AI等多元化客户群体。

几个关键数据点揭示了增长的广度：容量超过10兆瓦的合作伙伴数据中心数量，在短短一年内几乎翻了一番；主权AI相关收入同比增长超过80%，目前英伟达的AI基础设施已在约40个国家和地区部署。甚至芯片的租赁价格也在上涨，H100的租赁价年初至今上涨了20%，A100在云上的价格也涨了15%。物理AI相关业务势头不减，过去12个月收入超过90亿美元。当然，并非所有领域都高歌猛进，克雷斯也提到，受内存价格上涨影响，边缘计算的需求出现了小幅下滑。

无论是克雷斯还是首席执行官黄仁勋，都特别提到了CPU在AI工作负载中的新角色。黄仁勋将英伟达的Vera CPU称为“世界上第一款专为智能体设计的CPU”。他展望了一个由数十亿智能体构成的未来，这些智能体将像人类使用电脑一样使用工具。届时，所有的“思考”（推理）将在GPU上进行，而所有的“编排”和调度行为，则将在CPU上完成。克雷斯则给出了更具体的市场预期：“今年英伟达CPU收入有望达到200亿美元，而Vera CPU为我们打开的是一个规模达2000亿美元的全新市场。”

关于下一代产品，英伟达也给出了时间表。计划从今年第三季度开始投产并出货全新的Vera Rubin芯片。黄仁勋对其寄予厚望，甚至认为“Vera Rubin将比Blackwell更成功”。

谈到宏观环境与公司增长，黄仁勋的视角更为宏大。他指出，超大规模科技企业今年的资本支出总计将达到约1万亿美元，并且这个规模预计将持续扩大，未来可能望向3万亿甚至4万亿美元。在这样的背景下，他相信英伟达的增长速度将会超过超大规模企业资本支出的增速。

尽管业绩亮眼，但市场似乎早已将极高的预期计入股价。英伟达第一季度的营收和利润虽然超过了分析师的普遍预测，但仍略低于最乐观的估计。此外，公司在本季度通过股票回购和现金股息向股东返还了约200亿美元，董事会近日还批准了额外的800亿美元股票回购授权。另一个值得股东关注的信号是，英伟达将季度股息从每股0.01美元大幅提高至0.25美元，展现了其与股东分享成功的决心。

财报发布当天，英伟达股价收涨1.3%，市值站上5.4万亿美元，但在盘后交易中下跌了1.4%。市场的微妙反应，或许正说明了在如此高的基数上，投资者对这家AI巨头未来每一步的审视都将更加严格。