SpaceX、OpenAI上市在即，亚洲投资者“卖芯片，买瓶颈”，押注“新一轮资本开支”

SpaceX、OpenAI和Anthropic的上市计划，正悄悄改变投资者对亚洲科技股的打法和预期。 市场普遍认为，这三家公司一旦启动融资，带来的资本开支浪潮将直接利好亚洲硬件供应链。更重要的是，这一轮行情可能从头部芯片股，逐步扩散到电子元件、冷却设备、电力基础设施这些更细分的领域。 根据IG International市场分析师Fabien Yip的测算，仅这三家公司的上市，合计可能带动约700亿美元的额外AI支出。如果再加上各大云服务商已经承诺的超7500亿美元资本开支，市场对AI基础设施融资可持续性的担忧，确实能松一口气。 **芯片股估值承压，资金寻找新洼地** 数据中心建设浪潮确实让不少亚洲硬件企业成了本轮AI行情的赢家。但涨多了，估值压力自然就来了。 Eastspring Investments香港公司亚洲股票组合专家Ken Wong直言： “AI IPO可能在亚洲芯片股估值已显偏高之际，进一步推动资本支出热潮。” 他透露，团队目前在亚洲科技策略中低配半导体，转而侧重电子元器件制造商。说白了，就是不再盲目追高芯片，而是往下游找更有性价比的机会。 资金集中度限制和单股持仓上限，也在客观上推动基金经理往供应链深处走。Jupiter资产管理组合经理Sam Konrad就看好了鸿海精密和广达电脑的服务器组装业务，以及芯片设计公司联发科。他的逻辑很直接： “AI资本支出周期将持续数年，投资者更倾向于寻找直接受益、但估值倍数仍然偏低的标的。” **供应链瓶颈扩散，细分赛道各显其能** 有意思的是，半导体短缺已经从芯片端蔓延到下游，供需失衡正在加剧。这就给提前布局的投资者留出了空间。 从市场表现来看，今年以来MSCI亚洲宽基指数中涨得最好的个股，包括韩国三星电机和日本揖斐电，都是服务器电子元器件领域的代表性企业。IG的Yip还点名了日本卫浴品牌Toto——这家公司为芯片制造设备提供陶瓷材料，属于AI投资链条上的“远端”受益者。 法国巴黎资产管理公司的Song Zhe判断，行情下一阶段“应是个股分化行情，而非无差别买入半导体”。他的团队目前聚焦中国在先进封装、基板、测试、光互联、电力、散热及服务器相关领域的公司，核心逻辑是“盈利上调仍能支撑估值”。 **电力供应成关键瓶颈，能源股受资金追捧** 数据中心的快速扩张，让电力供应成了下一个明显的瓶颈。核能与新能源也因此受到更多关注，尤其是在中东局势推高油价的背景下，清洁能源的替代逻辑更加清晰。 韩国市场今年全球领跑，太阳能企业HD现代能源解决方案和核能工程企业大宇建设，都成了涨幅居前的标的。印度这边，阿达尼集团推进绿色供电数据中心的布局，也带动旗下能源板块走强，成为印度市场为数不多的AI概念受益者。 GAM资产管理基金经理Jian Shi Cortesi将电力视为“最被低配的瓶颈赛道”。不过她也提醒，AI行情第二阶段的不确定性比第一阶段高得多。如果AI实际需求撑不起当前的投资规模，企业可能削减资本支出，届时市场将面临基础设施过剩和估值大幅回调的风险。 Swiss-Asia资产组合经理Brian Ooi则对变压器、燃料电池、电缆、燃气轮机等电力设备方向保持关注。他认为，SpaceX、OpenAI和Anthropic的融资行动，是继续持有AI股的积极信号： “这将为它们提供更充裕的流动性，进一步投入资本支出，亚洲供应商将因此受益。”